Nomura Veut Vendre Laser Digital Après Les Pertes Crypto

Les rumeurs qui circulent depuis quelques jours à Tokyo ne ressemblent plus à de simples bruits de couloir. Nomura, la plus grande banque d’investissement japonaise, étudierait sérieusement la cession de Laser Digital, sa filiale crypto lancée en 2022 depuis Zurich. L’information, relayée par Bloomberg mercredi soir, s’appuie sur des sources proches du dossier. Le courtier londonien Marex figure parmi les repreneurs potentiels, mais aucune décision n’est encore actée. Après avoir testé l’appétit des institutionnels japonais au printemps, le groupe semble aujourd’hui se demander s’il veut vraiment rester à cette table.

Pourquoi Nomura envisage de se séparer de Laser Digital

La raison principale tient en une seule ligne de compte de résultat. Les pertes enregistrées par Laser Digital ont fait basculer les activités européennes de Nomura dans le rouge. Ce qui devait être une porte d’entrée élégante vers les actifs numériques institutionnels est devenu un poids financier difficile à porter. Le groupe, habitué à une certaine stabilité, a vu ses chiffres se dégrader sous l’effet combiné d’un krach violent et d’une exposition trop importante au trading de liquidité.

Tout a basculé le 10 octobre 2025. Ce jour-là, plus de 19 milliards de dollars de positions à levier ont été liquidés en quelques heures, seulement quatre jours après que le bitcoin a atteint un nouveau record au-dessus de 126 000 dollars. Le livre de trading de Laser Digital a encaissé le choc de plein fouet. Au trimestre clos fin décembre, le bénéfice net de Nomura a reculé de 9,7 % pour s’établir à 584 millions de dollars. La direction a nommément cité sa filiale crypto parmi les responsables de cette dégradation.

Depuis, le groupe a serré la vis sur la gestion des positions. L’objectif était clair : limiter les à-coups sur les résultats consolidés. Pourtant, dix mois plus tard, la cure d’austérité n’a pas suffi à rassurer totalement les décideurs. Selon l’enquête de Bloomberg publiée le 11 novembre, Nomura discute avec plusieurs acheteurs potentiels. Marex « évalue une opération », sans qu’aucune offre ferme ne soit encore sur la table. La banque pourrait aussi choisir de conserver la filiale, mais en la transformant profondément.

Un passif déjà lourd avant le krach

Laser Digital ne partait pas d’une page blanche. Dès avril 2025, des analystes on-chain l’avaient accusée d’avoir précipité l’effondrement du jeton OM de Mantra. La filiale a toujours fermement nié ces accusations, mais le soupçon a laissé des traces. Dans un secteur où la confiance institutionnelle se construit lentement, ce type de polémique pèse lourd. Elle a nourri un climat de prudence interne au moment où Nomura cherchait précisément à consolider sa présence sur le marché japonais.

La filiale avait déjà commencé à réduire son exposition au market making, c’est-à-dire à la fourniture de liquidité sur les carnets d’ordres. Elle conserve en revanche des positions longues, notamment via des investissements en capital-risque et des apports de capital d’amorçage. Ce recentrage montre une volonté de limiter le risque de marché tout en gardant un pied dans l’écosystème. Mais pour une banque d’investissement traditionnelle, même un risque contrôlé peut devenir trop visible quand il affecte les résultats trimestriels.

Le paradoxe des agréments obtenus récemment

Le calendrier a de quoi surprendre. Le 21 août, Laser Digital Japan a annoncé son enregistrement comme prestataire de services d’échange de crypto-actifs auprès du bureau des finances du Kantō, sous le numéro 00032. Il s’agissait du premier nouvel entrant dans cette catégorie depuis quatre ans. Hideaki Kudo, son patron, avait alors parlé d’« une étape importante de notre feuille de route pour servir le marché japonais ». Trois mois plus tard, le trading institutionnel promis n’a toujours pas ouvert ses portes.

Ce n’est pas le seul agrément obtenu. Laser Digital est déjà régulée par la VARA à Dubaï. En mai, elle a reçu un accord préliminaire du régulateur bancaire américain, l’OCC, pour une banque de fiducie. Et le 11 novembre, elle a lancé un coffre tokenisé de prêts destinés aux PME saoudiennes avec ZIG Finance, avec un objectif de 100 millions de dollars. Autant d’atouts qui rendent la perspective d’une vente encore plus intrigante. Pourquoi lâcher une filiale qui accumule les autorisations au moment où le cadre réglementaire devient plus clair ?

La banque pourrait aussi garder la filiale. Elle a déjà réduit l’exposition de Laser Digital au market making tout en conservant des positions longues, dont ses investissements en capital-risque et ses apports de capital d’amorçage.

Marex, un acheteur déjà bien positionné

Côté repreneur, Marex n’arrive pas les mains vides. Le courtier, coté au Nasdaq depuis 2024, propose déjà l’exécution et la compensation sur actifs numériques. En octobre, il a ajouté un produit de spot crypto de gré à gré qui marche précisément sur les plates-bandes de Laser Digital. Une acquisition permettrait à Marex de renforcer immédiatement sa présence institutionnelle tout en récupérant des équipes et des licences déjà en place.

Pour Nomura, céder le trading reviendrait à se séparer du métier le plus exposé aux variations du prix du bitcoin. Les autres briques crypto du groupe, Komainu (conservation, cofondée avec Ledger et CoinShares) et Boostry (tokenisation), ne sont pas citées dans le dossier. Si la vente se concrétise, c’est bien le trading que la banque japonaise aura choisi de lâcher en premier. Une décision qui en dit long sur la hiérarchie des risques perçus en interne.

Un contexte institutionnel en pleine mutation

Le même 11 novembre, Deutsche Bank mettait en production sa conservation crypto destinée à ses clients institutionnels européens. Le mouvement n’est donc pas isolé. Les grandes banques mondiales avancent, mais chacune à son rythme et avec ses propres limites de tolérance au risque. Nomura avait été parmi les premiers acteurs japonais à tester sérieusement le terrain. Aujourd’hui, elle semble tirer les leçons d’une exposition trop rapide et trop concentrée sur le trading.

Le Japon reste un marché particulier. Les institutionnels locaux avancent avec prudence, et le cadre réglementaire, bien que plus clair qu’il y a quelques années, impose encore des contraintes strictes. Obtenir un agrément est une chose. Générer des revenus stables et prévisibles en est une autre. Laser Digital a accumulé les autorisations, mais le timing du krach d’octobre a mis en lumière la fragilité du modèle de trading à levier dans un environnement encore immature.

Ce que révèle cette possible cession

Au-delà du cas particulier de Nomura, cette affaire illustre une tension plus large. Les banques traditionnelles veulent profiter de l’essor des actifs numériques, mais elles restent extrêmement sensibles à la volatilité des résultats trimestriels. Le trading crypto, par nature cyclique et parfois brutal, s’intègre mal dans des bilans habitués à des marges plus prévisibles. La conservation et la tokenisation apparaissent, en comparaison, comme des activités moins risquées et plus compatibles avec la culture bancaire classique.

Laser Digital avait été conçue comme un laboratoire d’innovation. Elle a permis à Nomura d’apprendre le fonctionnement des marchés crypto, d’obtenir des licences dans plusieurs juridictions et de tester des produits. Même en cas de vente, cette expérience ne disparaîtra pas. Elle restera dans les équipes, dans les processus et dans la culture du groupe. Mais le signal envoyé au marché est clair : le trading spéculatif n’est plus prioritaire.

Les prochaines étapes à surveiller

Rien n’est encore décidé. Nomura pourrait finalement choisir de garder Laser Digital en la recentrant davantage sur des activités moins volatiles. Elle pourrait aussi accélérer les discussions avec Marex ou d’autres candidats. Le marché attend désormais des signaux plus concrets : une déclaration officielle, une exclusivité accordée à un acheteur, ou au contraire un communiqué réaffirmant le soutien du groupe à sa filiale.

Pour les équipes de Laser Digital, la période est forcément inconfortable. Travailler sous le spectre d’une possible cession change les dynamiques internes et la capacité à recruter ou à lancer de nouveaux produits. Pour les clients institutionnels, la question de la continuité des services se pose déjà. Une vente à Marex offrirait une certaine logique industrielle, mais elle modifierait aussi les relations commerciales existantes.

Une leçon pour l’ensemble du secteur bancaire

Ce dossier rappelle que l’entrée des banques traditionnelles dans la crypto n’est ni linéaire ni irréversible. Les groupes testent, ajustent, parfois reculent. Le krach d’octobre 2025 a servi de test de résistance grandeur nature. Certains acteurs en sortiront renforcés, d’autres avec une exposition revue à la baisse. Nomura semble pour l’instant pencher vers la seconde option, du moins sur le segment du trading.

Dans le même temps, d’autres établissements européens avancent sur la conservation et les services post-marché. La dichotomie se dessine : les banques acceptent plus facilement les métiers de garde et d’infrastructure que ceux qui exposent directement le bilan aux variations de prix. Laser Digital incarnait précisément ce second type d’activité. Son éventuelle cession confirmerait cette tendance de fond.

Le regard des institutionnels japonais

Au Japon, les investisseurs institutionnels observent avec attention. Nomura avait sondé leur appétit en avril. La réponse n’avait pas été un rejet massif, mais elle n’avait pas non plus déclenché une ruée. Dans un pays où la culture du risque reste mesurée, les pertes liées au trading crypto risquent de freiner encore davantage les allocations. Une vente de Laser Digital pourrait être interprétée comme un aveu que le moment n’est pas encore venu pour une exposition agressive.

À l’inverse, certains y verront une maturité nouvelle. En séparant les activités les plus volatiles, Nomura pourrait protéger sa réputation tout en gardant un accès indirect à l’écosystème via ses autres participations. Tout dépendra de la communication qui accompagnera une éventuelle annonce. Le marché japonais est particulièrement sensible aux signaux envoyés par les grands noms de la finance.

Ce que l’on peut retenir à ce stade

Nomura n’a pas encore tranché. Les discussions avancent, Marex étudie le dossier, et la filiale continue d’opérer avec un périmètre déjà réduit. Les pertes d’octobre 2025 ont joué un rôle déterminant, tout comme le besoin de protéger les résultats européens du groupe. Les agréments obtenus récemment au Japon et aux États-Unis rendent la situation encore plus paradoxale. Une vente, si elle se confirme, concernerait principalement le trading, laissant de côté les activités de conservation et de tokenisation.

Dans les semaines qui viennent, les regards resteront tournés vers Tokyo et Londres. Chaque déclaration, chaque mouvement de personnel ou chaque ajustement de licence sera scruté. Pour l’instant, une chose est certaine : le pari crypto de Nomura entre dans une phase de réévaluation profonde. Et dans la finance, ces phases de doute aboutissent rarement au statu quo.

L’histoire de Laser Digital n’est pas terminée. Elle pourrait simplement changer de main, ou se transformer de l’intérieur. Dans les deux cas, elle restera un cas d’école pour comprendre comment les grandes banques naviguent entre opportunité et prudence sur les actifs numériques. Le prochain chapitre s’écrit en ce moment même, derrière les portes closes des comités stratégiques.