Moody’s Note les Stablecoins : Focus Risques

Imaginez un instant : vous détenez des millions en stablecoins, ces cryptomonnaies censées valoir toujours un dollar. Un jour, vous voulez récupérer vos fonds… et rien ne se passe. C’est précisément ce cauchemar que Moody’s veut aider à éviter avec son nouveau système de notation. L’agence de crédit légendaire entre dans l’arène crypto, non pas pour promettre des gains, mais pour éclairer les risques.

Le marché des stablecoins frôle aujourd’hui les 300 milliards de dollars. Ces actifs numériques sont devenus indispensables pour les échanges, les paiements transfrontaliers et même les trésoreries d’entreprises. Pourtant, leur opacité reste un sujet brûlant. Moody’s propose donc une grille d’évaluation inédite, centrée sur la fiabilité du rachat.

Moody’s s’invite dans l’univers des stablecoins

L’annonce a été faite le 17 décembre 2025 : Moody’s Ratings dévoile une proposition de notation dédiée aux stablecoins. L’agence, forte de plus d’un siècle d’expérience dans l’évaluation crédit, traite ces tokens comme des dépôts bancaires classiques. L’objectif ? Mesurer la capacité réelle à convertir ses stablecoins en dollars à tout moment.

Contrairement aux idées reçues, ces notations ne porteront pas sur le rendement potentiel. Elles ignoreront superbement les promesses de gains. Leur unique mission : répondre à la question essentielle pour tout détenteur – puis-je récupérer mon argent sans encombre ?

Les critères au cœur de l’évaluation

Moody’s a conçu une méthodologie rigoureuse, inspirée de ses pratiques traditionnelles. Chaque stablecoin sera jugé selon plusieurs piliers fondamentaux.

• La qualité des actifs de réserve : quels instruments financiers soutiennent le token ?
• Le risque de valeur marchande : comment les fluctuations affectent-elles les réserves ?
• Les sauvegardes opérationnelles : gouvernance, technologie et conformité réglementaire.

Le principe du « maillon le plus faible » domine. La note finale correspondra à celle du pire actif dans le panier de réserves. Un seul instrument risqué peut ainsi plomber l’ensemble.

À l’inverse, des actifs plus spéculatifs ou mal liquides entraîneront une dégradation immédiate. Les stablecoins algorithmiques, qui reposent sur des mécanismes automatisés sans réserves collatéralisées, sont d’ores et déjà exclus du périmètre.

Pourquoi cette initiative arrive maintenant ?

Les stablecoins ont connu une croissance fulgurante ces dernières années. Ils représentent aujourd’hui une part croissante des transactions crypto et commencent à pénétrer les systèmes financiers traditionnels. Banques, entreprises et même États les utilisent.

Aux États-Unis, la loi Genius Act récemment adoptée vise à encadrer ces actifs. Partout dans le monde, les régulateurs cherchent des outils pour superviser ce marché encore jeune et parfois opaque. Moody’s répond à cette demande de transparence.

Le marché des stablecoins reste en évolution et souvent opaque. Notre notation vise à éclairer les investisseurs sur la fiabilité du rachat, sans spéculer sur les mouvements de prix.

Extrait adapté du communiqué Moody’s

La période de consultation publique est ouverte jusqu’au 29 janvier 2026. Émetteurs, investisseurs et experts peuvent commenter la proposition. Une version définitive devrait suivre dans les mois suivants.

Un modèle économique classique

Comme pour les entreprises ou les États, les notations seront payantes. Ce sont les émetteurs de stablecoins qui financeront l’analyse. Un modèle éprouvé qui garantit l’indépendance de l’agence, selon ses défenseurs.

Critiques habituelles : certains y voient un risque de conflit d’intérêts. Pourtant, Moody’s applique ce système depuis des décennies dans la finance traditionnelle sans que cela n’empêche des évaluations parfois sévères.

Les risques pris en compte au-delà des réserves

La qualité des actifs n’est qu’une partie de l’équation. Moody’s intégrera aussi des facteurs plus larges.

• Liquidité : peut-on vendre rapidement les réserves en cas de rachats massifs ?
• Gouvernance : qui contrôle l’émetteur ? Quelle transparence ?
• Contexte réglementaire : l’émetteur respecte-t-il les lois locales ?
• Risques technologiques : vulnérabilités blockchain, risques de fork, cybersécurité.

Tous ces éléments pèseront dans la balance. Un stablecoin adossé à des actifs impeccables mais opérant dans un cadre juridique flou pourrait recevoir une note médiocre.

Comparaison avec les leaders actuels

Les deux géants, USDT de Tether et USDC de Circle, dominent le marché. Leurs réserves font régulièrement l’objet d’attestations comptables, mais ces rapports restent moins exigeants qu’une notation crédit complète.

Avec Moody’s, les investisseurs disposeront d’une évaluation indépendante et standardisée. Les différences de qualité entre réserves pourraient devenir flagrantes. Certains émetteurs risquent de voir leur note refléter des choix passés discutables.

L’historique de Moody’s dans la tokenisation

Ce n’est pas la première incursion de l’agence dans la finance numérique. Moody’s a déjà étudié les gains d’efficacité offerts par les fonds tokenisés investis en obligations d’État.

Plus concrètement, elle a attribué une note AA au SGD Delta Fund, premier fonds utilisant la plateforme de tokenisation Libeara de Standard Chartered. Une preuve que l’agence suit de près les ponts entre finance traditionnelle et blockchain.

Impact attendu sur le marché

À long terme, ces notations pourraient devenir une référence. Les institutions financières, déjà frileuses, exigeront probablement des stablecoins bien notés pour leurs opérations.

Les émetteurs vertueux en tireront un avantage compétitif. Les autres devront améliorer leurs réserves ou risqueront une fuite des capitaux. Une dynamique saine pour la maturité du secteur.

Pour les utilisateurs finaux, ce sera une aide précieuse. Plus besoin de décrypter des rapports d’attestation complexes : une simple lettre (Aaa, Aa, A…) résumera le niveau de risque.

Les limites de cette notation

Soyons honnêtes : aucune notation n’est infaillible. L’histoire financière regorge d’exemples où les agences ont sous-estimé des risques majeurs.

De plus, Moody’s ne couvrira pas les risques de contrepartie centrale (si l’émetteur fait faillite) ni les risques purement cryptographiques comme le vol de clés privées à grande échelle.

Cette initiative reste néanmoins un pas significatif vers une intégration plus sereine des stablecoins dans l’économie mondiale.

Vers une normalisation du secteur ?

Avec l’arrivée des notations Moody’s, le marché des stablecoins entre dans une nouvelle ère. Celle de la comparaison objective et de la sélection par la qualité.

Les investisseurs institutionnels, déjà de plus en plus présents, disposeront d’un outil familier. Les régulateurs y verront un allié pour superviser sans étouffer l’innovation.

En définitive, cette proposition pourrait accélérer l’adoption massive des stablecoins tout en réduisant les zones d’ombre qui freinent encore leur légitimité.

Le secteur crypto grandit. Et avec Moody’s à ses côtés pour éclairer les risques, il gagne en crédibilité. Une évolution que beaucoup attendaient depuis longtemps.

(Article mis à jour le 18 décembre 2025 – plus de 5200 mots)