Malgré un repli de 10% par rapport à son record de 108 427$ atteint la semaine dernière, le cours du Bitcoin semble toujours bon marché selon un indicateur clé. Alors que certains investisseurs craignent que le sommet du cycle haussier soit déjà derrière nous, une métrique issue de l’analyse en chaîne suggère au contraire que le roi des cryptomonnaies a encore une belle marge de progression devant lui.
L’indicateur MVRV voit le BTC largement sous-évalué
Revenons d’abord sur la récente correction subie par le marché. Après avoir franchi la barre symbolique des 100 000$ puis établi un nouveau plus haut historique à près de 110 000$, le Bitcoin a brutalement rechuté sous les 100 000$ suite aux déclarations de Jerome Powell. Le président de la Fed n’envisage en effet que deux baisses de taux en 2025, ce qui a douché l’enthousiasme des investisseurs.
Le repli s’est fait sentir, comme l’attestent les flux sortants enregistrés par les ETF spot sur Bitcoin. Selon les données compilées par SosoValue, ces fonds ont subi des retraits nets de 276 millions de dollars vendredi, au lendemain d’une journée où ils avaient déjà perdu 680 millions de dollars d’actifs. Signe que des investisseurs institutionnels ont pris peur et revendu une partie de leurs avoirs.
Pourtant, du point de vue de l’analyse on-chain, le Bitcoin apparaît toujours comme largement sous-évalué. C’est ce qu’indique la métrique MVRV-Z, qui mesure le rapport entre la valeur de marché du BTC et sa valeur réalisée, considérée comme sa « valeur intrinsèque ».
D’après le fournisseur de données CoinGlass, le score MVRV-Z est retombé à 2,84 contre un pic à 3,3 la semaine dernière. Or historiquement, un ratio inférieur à 3,7 signale que l’actif est bon marché par rapport à sa valeur fondamentale.
Lors de la dernière grosse correction en mars, le Bitcoin affichait un score MVRV de 3,03. Et lors du précédent marché baissier de janvier 2021, il était monté jusqu’à 7 !
La lecture de cet indicateur est donc encourageante pour la suite. D’un point de vue de l’analyse technique, le BTC semble d’ailleurs mûr pour un rebond. Comme nous l’écrivions récemment, la figure en « cup and handle » visible sur le graphique journalier laisse entrevoir un retour vers les 122 000$ à moyen terme.
Les fondamentaux du Bitcoin au beau fixe
Au-delà des métriques, la première cryptomonnaie peut compter sur de solides fondamentaux haussiers. Preuve en est la baisse continue de l’offre en circulation sur les exchanges. Il n’y a plus que 2,24 millions de Bitcoins disponibles sur les plateformes d’échanges, contre 2,72 millions en septembre dernier. Cette tendance illustre la volonté d’accumulation des investisseurs de long terme, qui retirent leurs BTC des exchanges pour les placer dans des wallets personnels.
Le développement des ETF spot joue aussi en faveur du Bitcoin. Ces véhicules d’investissement, qui détiennent désormais plus de 109 milliards de dollars d’actifs, connaissent un vif succès auprès des investisseurs institutionnels désireux de s’exposer au cours du BTC. Même son de cloche chez les entreprises, à l’image de MicroStrategy qui continue d’accumuler des Bitcoins pour atteindre désormais un total de 439 000 BTC !
Un taux d’inflation au plus bas
Autre indicateur rassurant : le gonflement continu de la capitalisation en stablecoins. Celle-ci frôle désormais les 210 milliards de dollars, contre 122 milliards un an plus tôt. Or une hausse de la valeur totale des stablecoins traduit généralement un appétit croissant pour les cryptos.
Enfin, le taux d’inflation annuel du Bitcoin n’a jamais été aussi faible. Tombé à 1,12% contre un pic à près de 12% en 2015, il témoigne de la raréfaction progressive de l’offre, sous le double effet des “halving” et de l’augmentation continue de la difficulté de minage. À titre de comparaison, l’inflation de l’or s’élève à 1,65% et celle du dollar américain à 5% !
Si une poursuite de la correction n’est pas à exclure à court terme, la conjonction d’une valorisation attractive et de fondamentaux porteurs plaide pour une reprise de la hausse du Bitcoin. De quoi offrir de belles opportunités d’achat aux investisseurs patients !
