Selon Adam Cochran, fondateur de la société de capital-risque CEHV, les investissements dans les cryptomonnaies ont considérablement ralenti ces derniers temps. Cette tendance s’explique par une raison nuancée : la plupart des investisseurs en capital-risque subissent la pression de leurs partenaires limités, qui cherchent avant tout à surpasser les rendements des fonds indiciels.
Sur le moyen terme, la détention de Bitcoin (BTC) et d’Ethereum (ETH) offre un ratio risque/rendement nettement supérieur aux fonds indiciels. Seuls les paris sur des projets en phase de démarrage peuvent espérer dépasser ces performances. C’est ce qu’a expliqué Cochran dans un fil de discussion sur X.com (anciennement Twitter) :
Les VC ont considérablement ralenti leurs investissements dans la crypto, et c’est un peu une raison nuancée : 1. La plupart d’entre eux ont des LP qui veulent juste battre les rendements des fonds indiciels. 2. Sur le moyen terme, le ratio R/R de détenir du Bitcoin et de l’ETH battra facilement les fonds indiciels, et ne peut être battu que par des paris en phase de démarrage.
Adam Cochran, fondateur de CEHV
Des startups en forte croissance pour un potentiel élevé
Historiquement, les VC ciblent des startups à forte croissance et des technologies émergentes offrant un potentiel de hausse substantiel. Le fonds indiciel S&P 500, une référence courante pour les actions américaines, a généré un rendement annuel moyen d’environ 15 % au cours des cinq dernières années, selon les données de curvo.eu.
En comparaison, le Bitcoin a largement surperformé les fonds indiciels sur la même période, engrangeant environ 45 % de rendement annuel moyen. Bien que les investissements crypto présentent des risques élevés, ils ont historiquement surpassé les fonds indiciels sur le moyen terme, offrant des opportunités de rendement élevé.
Une prudence accrue des VC envers les premiers stades
Cependant, Cochran souligne que les fonds VC sont généralement sceptiques quant aux investissements dans les cryptomonnaies en phase de démarrage en raison du facteur de risque. De nombreux VC optent plutôt pour détenir des investissements dans Bitcoin et Ethereum, ainsi que quelques projets phares émergents, afin de générer des frais et un retour sur capital.
Adam Cochran, fondateur de CEHVAlors que chaque société de capital-risque se présente comme pro-innovation et dans les tranchées avec les bâtisseurs, la plupart d’entre elles ne poursuivent pas réellement des paris audacieux, elles se contentent de jeter de l’argent sur les tendances émergentes.
Selon une récente étude de Galaxy Research, au premier trimestre 2024, environ 80 % des financements en capital-risque ont été alloués à des entreprises en phase de démarrage, les 20 % restants allant à des sociétés en phase avancée. Malgré une baisse d’intérêt des grandes sociétés de VC généralistes, qui ont soit quitté le secteur de la crypto, soit réduit considérablement leurs investissements, les fonds de capital-risque spécialisés dans la crypto en phase de démarrage sont restés actifs.
Les startups en phase avancée peinent à lever des fonds
Beaucoup de ces fonds disposent encore de capitaux provenant de leurs levées de fonds de 2021 et 2022, ce qui permet aux startups crypto prometteuses en phase de démarrage d’obtenir des financements. Cependant, les startups en phase avancée ont plus de mal à lever des capitaux en raison de la réduction de l’implication des grands acteurs du capital-risque.
Lors du dernier cycle de marché, les VC étaient plus actifs dans l’investissement dans des applications ayant déjà gagné du terrain, comme OpenSea, dans l’espoir de capitaliser sur la croissance des consommateurs en phase avancée. Mais l’intérêt pour les tendances précédentes comme les jetons non fongibles (NFT), les forks AMM, la DeFi et les solutions de couche 2 s’est refroidi.
Le marché attend la prochaine grande innovation
Cochran estime que les sociétés de capital-risque sont dans une phase d’attente, le marché attendant la prochaine grande innovation. Cette situation est exacerbée par le fait que les VC pensent que les capitaux inactifs peuvent générer des rendements substantiels sur les marchés monétaires, ce qui décourage les investissements en phase de démarrage.
Cette période d’inactivité sert de test décisif pour l’engagement véritable des sociétés de capital-risque envers l’industrie de la crypto. Celles qui ont une compréhension approfondie de l’espace peuvent encore réaliser des investissements impactants en phase de démarrage. En revanche, d’autres peuvent se contenter d’investir dans des opportunités en phase avancée, révélant un manque d’alignement réel avec le secteur.
En résumé :
- Les investisseurs crypto préfèrent miser sur les valeurs sûres Bitcoin et Ethereum ainsi que quelques projets émergents à fort potentiel
- Les fonds VC spécialisés en phase de démarrage restent actifs grâce à leurs levées 2021-2022, mais les startups plus avancées peinent à lever
- Le marché est dans l’attente de la prochaine grande tendance crypto, les VC généralistes se montrent prudents
Cette tendance des investisseurs à privilégier la sécurité plutôt que l’audace pourrait freiner l’innovation dans l’espace crypto. Sans capitaux pour soutenir les idées disruptives des bâtisseurs, la découverte de la prochaine révolution risque de prendre du retard. Les vrais visionnaires du capital-risque sauront-ils prendre les paris nécessaires ?
