Alors que le monde de la cryptomonnaie retient son souffle, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis vient de reporter sa décision tant attendue concernant l’approbation des options de trading pour les ETF Ethereum au comptant. Une annonce qui suscite de nombreuses interrogations chez les acteurs du secteur et les investisseurs.
BlackRock, Bitwise et Grayscale dans l’attente
Trois poids lourds de la finance sont particulièrement concernés par cette décision :
- L’iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock
- L’Ethereum ETF (ETHW) de Bitwise
- L’Ethereum Trust (ETHE) et l’Ethereum Mini Trust (ETH) de Grayscale
Initialement prévu pour fin septembre, le verdict final est désormais reporté au 10 et 11 novembre 2024 selon deux documents déposés par la SEC. L’autorité de régulation explique avoir besoin de “suffisamment de temps pour examiner le changement de règle proposé” qui permettrait à Nasdaq ISE LLC et NYSE American LLC de proposer des options de trading pour les ETF Ethereum au comptant.
Une approche prudente de la SEC
Ce délai supplémentaire n’est pas une surprise au vu de l’approche très prudente adoptée par le gendarme boursier américain vis-à-vis des produits d’investissement liés aux cryptomonnaies. Comme le permet la Section 19(b)(2) du Securities Exchange Act, la SEC s’accorde plus de temps pour étudier en profondeur ces dossiers complexes et s’assurer que toutes les garanties sont réunies en termes de protection des investisseurs et d’intégrité des marchés.
On se souvient qu’il avait fallu près de huit mois à la commission pour approuver le 20 septembre dernier les options sur l’iShares Bitcoin Trust de BlackRock, après de multiples amendements déposés par Nasdaq depuis janvier 2024 pour fournir des informations complémentaires sur les ETP basés sur le Bitcoin.
Un intérêt en berne pour les ETF Ethereum ?
Cette décision intervient dans un contexte de baisse d’intérêt pour les ETF Ethereum au comptant, avec sept semaines consécutives de sorties de fonds dépassant les 620 millions de dollars pour les 9 fonds existants.
En comparaison, les ETF Bitcoin au comptant ont eux enregistré plus de 17 milliards de dollars d’entrées depuis leur lancement.
Cette tendance reflète-t-elle une préférence des investisseurs pour le roi des cryptomonnaies ou un attentisme face aux incertitudes réglementaires ?
BlackRock durcit ses exigences envers Coinbase
En parallèle de ce feuilleton des ETF, BlackRock a récemment déposé un amendement exigeant de son dépositaire Coinbase qu’il traite les retraits de son ETF Bitcoin sous 12 heures, au lieu de 48 heures auparavant.
Cette mesure vise à rassurer les investisseurs inquiets de la transparence de Coinbase suite à des rumeurs de transactions en « BTC papier » ou IOU. Un délai de retrait raccourci garantit ainsi que les avoirs sont gérés de façon appropriée.
Extrait de l’amendement de BlackRockLe dépositaire devra remettre au Fonds les Bitcoins retirés dans les 12 heures suivant la réception d’un ordre de retrait qualifié.
Cette condition montre la volonté de BlackRock de s’adapter aux spécificités des actifs numériques et de répondre aux attentes des investisseurs en termes de sécurité et de fiabilité.
Ethereum, le nouveau terrain de jeu de la SEC ?
Après s’être longtemps concentrée sur le Bitcoin, la SEC semble désormais porter une attention accrue au deuxième plus grand actif numérique. L’importance croissante d’Ethereum dans la finance décentralisée (DeFi) et les applications Web3 en fait un incontournable. Mais la nature plus complexe de son réseau, avec ses smart contracts et la possibilité de créer des jetons, soulève aussi plus de questions réglementaires.
- L’enjeu de la classification juridique d’Ethereum comme titre ou commodité
- Les risques de manipulation de marché et de fraude liés à son écosystème applicatif
- La protection des investisseurs face à un actif plus volatile et techniquement pointu
Autant de défis qui expliquent la prudence de la SEC et son besoin de temps pour définir un cadre adapté aux spécificités d’Ethereum et des ETF qui lui sont adossés.
En attendant le dénouement de ce dossier en novembre, les acteurs de l’industrie et les investisseurs retiennent leur souffle. Les décisions de la SEC donneront le la pour l’avenir des ETF cryptos et plus largement la maturité réglementaire de cette asset class encore jeune mais ô combien prometteuse.
