Alors que le lancement des ETF Bitcoin au comptant a été un franc succès, suscitant un vif intérêt de la part des investisseurs institutionnels, force est de constater que leurs homologues Ethereum ne connaissent pas le même engouement. Plusieurs mois après leur introduction sur les marchés, la demande pour ces produits d’investissement adossés à la deuxième cryptomonnaie reste relativement faible. Décryptage d’une tendance qui interroge sur les perspectives d’Ethereum.
Des débuts poussifs pour les ETF Ethereum
Lancés en grande pompe au printemps 2024, les ETF Ethereum au comptant étaient très attendus par les acteurs du marché. Ils devaient ouvrir un nouveau chapitre dans l’adoption institutionnelle des cryptomonnaies, après le succès retentissant des ETF Bitcoin l’année précédente. Pourtant, force est de constater que la mayonnaise n’a pas pris :
- Après 79 jours de cotation, les ETF Bitcoin avaient attiré près de 30 milliards de dollars.
- Sur la même période, les ETF Ethereum ont enregistré des retraits de plus de 4 milliards de dollars.
Comment expliquer une telle différence ? Plusieurs facteurs entrent en ligne de compte. Tout d’abord, rappelons qu’Ethereum n’a toujours pas retrouvé son plus haut historique en dollar, contrairement au Bitcoin qui a établi de nouveaux records. Cette sous-performance relative pèse sur le moral des investisseurs.
Un contexte de marché défavorable
Plus globalement, le contexte de marché est moins porteur qu’en 2023. L’euphorie qui avait accompagné la sortie du creux de la vague après une année 2022 difficile s’est dissipée. Les incertitudes macroéconomiques et géopolitiques incitent à la prudence, d’autant que les valorisations des actifs risqués comme les cryptos semblent élevées au regard des fondamentaux.
Il est difficile pour les investisseurs de se projeter et d’investir massivement dans cette classe d’actifs encore jeune et volatile.
Meltem Demirors, directrice de la stratégie chez Coinshares
Les inquiétudes portent notamment sur la soutenabilité de la dette américaine et les risques d’un resserrement monétaire prolongé qui pénaliserait la croissance. Dans ce contexte, les investisseurs institutionnels restent sur leurs gardes et limitent leur exposition au risque.
La concurrence d’autres couches 2
Autre élément d’explication : la montée en puissance de blockchains concurrentes sur le créneau des contrats intelligents et de la finance décentralisée. Des réseaux tels que Solana, Avalanche ou Polygon grignotent des parts de marché à Ethereum, jusque-là ultra-dominant. Ils séduisent par leurs performances, leur coût réduit et leur interopérabilité.
Tour d’horizon des “Ethereum Killers”
- Solana : transactions ultra-rapides et faibles frais
- Avalanche : compatible avec la machine virtuelle d’Ethereum
- Polygon : un écosystème en plein boom avec des applications séduisantes
Même si Ethereum conserve une large avance, ces alternatives crédibles suscitent l’intérêt des développeurs et des utilisateurs. Ce qui se ressent au niveau des investisseurs, qui diversifient leurs positions sur ces réseaux prometteurs.
Le manque de catalyseurs haussiers
Enfin, il faut bien reconnaître qu’Ethereum manque cruellement de catalyseurs susceptibles de doper son cours et de susciter l’enthousiasme des investisseurs. Après le succès de The Merge fin 2022 et de quelques mises à niveau en 2023, le développement semble marquer le pas.
Vitalik Buterin et son équipe planchent sur le déploiement du sharding, censé améliorer significativement l’évolutivité du réseau. Mais ce chantier titanesque prendra encore de longs mois, voire des années. D’ici là, difficile d’imaginer un engouement massif pour les ETF Ethereum alors que le cours d’ETH évolue sans grande conviction.
Et maintenant ? Les perspectives pour Ethereum
À court terme, le cours d’Ethereum devrait rester sous pression, coincé dans son range actuel entre 2320$ et 2450$. Pour sortir par le haut, il faudra casser la résistance à 2450$ et la tendance baissière en place. Sans quoi, un retour vers les plus bas annuels autour des 2100$ n’est pas à exclure.
Mais au-delà de l’analyse technique, les fondamentaux plaident pour un redressement de la tendance à moyen-long terme :
- Ethereum reste la blockchain de référence pour les dApps et les NFTs
- Son écosystème est le plus large et le plus mature du secteur
- Des améliorations majeures sont en cours de développement pour renforcer ses atouts
Il ne faut pas enterrer Ethereum. Son potentiel est intact et les investisseurs finiront par revenir lorsque le marché reprendra des couleurs.
Arthur Hayes, ancien CEO de BitMex
La faible demande actuelle pour les ETF Ethereum reflète avant tout le manque d’appétit pour le risque des investisseurs dans un environnement incertain. Mais dès que le vent tournera, nul doute qu’Ethereum et les produits associés retrouveront leur attrait. Les détenteurs d’ETH peuvent donc voir venir, en attendant des jours meilleurs.
