Le 1er août 2025 marque un tournant pour le monde des cryptomonnaies à Hong Kong. Ce jour-là, la Stablecoin Ordinance, première loi de son genre dans la région, entre officiellement en vigueur. Mais qu’implique cette réglementation pour les entreprises, les investisseurs et l’avenir de la finance numérique ? Plongeons dans les détails de cette initiative audacieuse qui positionne Hong Kong comme un leader potentiel dans l’écosystème mondial des actifs numériques.
Une Nouvelle Ère pour les Stablecoins à Hong Kong
La finance numérique évolue à une vitesse fulgurante, et Hong Kong ne compte pas rester à la traîne. Avec l’entrée en vigueur de la Stablecoin Ordinance, la région établit un cadre réglementaire clair pour les stablecoins à référence fiat, ces cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable en étant adossées à des monnaies traditionnelles comme le dollar de Hong Kong (HKD) ou le dollar américain (USD). Cette loi, adoptée le 21 mai 2025 par le Conseil législatif, vise à renforcer la confiance des investisseurs tout en favorisant l’innovation.
La réglementation des stablecoins est un équilibre délicat entre innovation et stabilité financière. Hong Kong montre la voie avec une approche pragmatique.
Eddie Yue, Directeur Général de la HKMA
Cette initiative s’inscrit dans une volonté plus large de consolider la position de Hong Kong comme centre financier international. En 2023, la ville avait déjà introduit un régime de licences pour les plateformes de trading de cryptomonnaies. Aujourd’hui, elle franchit une nouvelle étape en ciblant les stablecoins, des actifs cruciaux pour les paiements transfrontaliers et la finance décentralisée (DeFi).
Qu’est-ce que la Stablecoin Ordinance ?
La Stablecoin Ordinance établit un cadre réglementaire strict mais flexible pour les émetteurs de stablecoins à Hong Kong. Toute entité souhaitant émettre un stablecoin dans la région, ou un stablecoin lié au HKD à l’étranger, doit obtenir une licence auprès de la Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Cette exigence s’applique également aux entreprises qui commercialisent activement leurs stablecoins auprès du public hongkongais.
Les principales exigences de la loi
- Réserves à 100 % : Les stablecoins doivent être adossés à des actifs de haute qualité, comme des liquidités ou des obligations d’État, à un ratio de 1:1.
- Transparence : Les émetteurs doivent fournir des preuves régulières de leurs réserves pour garantir la stabilité des stablecoins.
- Protection des consommateurs : Seuls les émetteurs licenciés peuvent offrir des stablecoins au public, limitant ainsi les risques de fraude.
- Conformité AML/CFT : Les émetteurs doivent respecter des normes strictes contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme.
Ce cadre vise à répondre aux préoccupations soulevées par des incidents passés, comme l’effondrement de TerraUSD en 2022, qui avait révélé les vulnérabilités des stablecoins non réglementés. En imposant des réserves intégrales et une supervision rigoureuse, Hong Kong cherche à éviter de tels désastres tout en stimulant l’adoption des stablecoins.
Un Processus de Licence Sélectif
La HKMA adopte une approche prudente pour l’octroi des licences. Selon Darryl Chan, directeur exécutif adjoint de la HKMA, seules “quelques” licences seront accordées dans la première vague, prévue pour début 2026. Les entreprises intéressées doivent soumettre leur candidature avant le 30 septembre 2025, après des discussions préalables avec la HKMA pour évaluer leur éligibilité.
Nous voulons des acteurs qualifiés pour établir un écosystème stablecoin robuste et fiable.
Darryl Chan, HKMA
Cette approche “sur invitation” garantit que seuls les acteurs sérieux, capables de respecter des normes élevées, pourront opérer. Des géants comme JD.com et Standard Chartered ont déjà manifesté leur intérêt, signalant l’attractivité de ce nouveau cadre réglementaire.
Pourquoi Hong Kong Mise sur les Stablecoins ?
Les stablecoins jouent un rôle clé dans l’écosystème crypto, servant de pont entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée. Leur stabilité, assurée par un ancrage à des actifs comme le HKD ou l’USD, en fait des outils idéaux pour les paiements transfrontaliers, les remises et les applications DeFi. Hong Kong, en tant que hub financier mondial, voit dans les stablecoins une opportunité de renforcer sa compétitivité.
Pourquoi les stablecoins sont cruciaux ?
- Stabilité : Contrairement aux cryptomonnaies comme le Bitcoin, les stablecoins minimisent la volatilité.
- Facilité d’utilisation : Ils simplifient les transactions numériques, notamment pour le commerce international.
- Innovation : Les stablecoins soutiennent le développement de la tokenized finance et des applications Web3.
En outre, la HKMA a lancé un sandbox stablecoin en 2024, accueillant des projets pilotes comme ceux de Standard Chartered, Hong Kong Telecom et Animoca Brands. Ces initiatives témoignent de l’engagement de la ville à expérimenter tout en maintenant un contrôle strict.
Un Impact Mondial et Régional
La Stablecoin Ordinance place Hong Kong en concurrence directe avec d’autres juridictions comme l’Union européenne, Singapour et les Émirats arabes unis, qui ont également adopté des cadres réglementaires pour les stablecoins. Contrairement à des approches plus souples, comme celles de Singapour, Hong Kong opte pour une législation stricte, visant à établir une référence mondiale.
Les stablecoins sont le backbone de l’écosystème crypto, et leur régulation est essentielle pour leur adoption massive.
Chengyi Ong, Chainalysis
En parallèle, la loi a un effet extraterritorial : les émetteurs de stablecoins liés au HKD, même basés à l’étranger, doivent se conformer aux exigences de la HKMA. Cela renforce la portée mondiale de la réglementation et protège les consommateurs hongkongais.
Défis et Opportunités pour les Entreprises
Pour les entreprises, la Stablecoin Ordinance représente à la fois un défi et une opportunité. D’un côté, les exigences strictes, comme le maintien de réserves intégrales et la conformité aux normes AML/CFT, augmentent les coûts opérationnels, en particulier pour les petites entreprises. De l’autre, un cadre clair peut stimuler la confiance des investisseurs et attirer des acteurs majeurs.
Avantages et défis pour les émetteurs
- Avantage : Une licence HKMA offre une légitimité et un accès au marché hongkongais.
- Avantage : La réglementation réduit les risques de fraude, renforçant la confiance.
- Défi : Les coûts de conformité peuvent freiner les petites entreprises.
- Défi : L’approche sélective de la HKMA limite l’accès initial au marché.
La période de transition de six mois permet aux émetteurs existants de s’adapter, mais ceux qui échouent à obtenir une licence devront cesser leurs activités à Hong Kong. Cela souligne l’importance de se préparer dès maintenant.
Protéger les Consommateurs et Combattre les Fraudes
Un des objectifs majeurs de la loi est de protéger les consommateurs. En limitant la commercialisation des stablecoins aux émetteurs licenciés, la HKMA vise à réduire les risques de scams et de publicités trompeuses. De plus, l’utilisation de VPN pour contourner les restrictions dans les juridictions où les stablecoins sont interdits sera surveillée de près.
Seuls les émetteurs licenciés pourront promouvoir leurs stablecoins, garantissant ainsi une transparence totale pour les utilisateurs.
Christopher Hui, Secrétaire aux Services Financiers
Les sanctions pour non-conformité sont sévères : une amende de 6 300 USD et jusqu’à six mois de prison pour la promotion non autorisée de stablecoins. Cette rigueur témoigne de l’engagement de Hong Kong à créer un environnement sûr pour les investisseurs.
Vers un Avenir Numérique Prometteur
La Stablecoin Ordinance n’est que le début. Le gouvernement hongkongais prévoit de poursuivre ses efforts pour développer le secteur des actifs numériques, avec des consultations à venir sur les services de trading hors cote (OTC) et de garde. Une deuxième déclaration politique sur les cryptomonnaies est également attendue, renforçant l’ambition de Hong Kong de devenir un leader mondial dans la Web3.
Prochaines étapes pour Hong Kong
- Consultations sur les services OTC et de garde.
- Publication d’une deuxième déclaration politique sur les cryptomonnaies.
- Expansion du sandbox stablecoin pour inclure de nouveaux projets.
Avec des acteurs comme JD.com et Standard Chartered prêts à entrer sur le marché, l’avenir des stablecoins à Hong Kong semble prometteur. Cette réglementation pourrait non seulement stimuler l’adoption locale, mais aussi inspirer d’autres juridictions à suivre cet exemple.
Conclusion : Une Révolution en Marche
En lançant la Stablecoin Ordinance, Hong Kong pose les bases d’un écosystème numérique robuste et sécurisé. Cette loi, qui entre en vigueur le 1er août 2025, marque une étape décisive vers une adoption responsable des stablecoins. Alors que les premières licences seront attribuées en 2026, le monde observe avec intérêt comment cette initiative transformera le paysage financier. Hong Kong est-elle en train de redéfinir les règles du jeu pour la finance numérique ? L’avenir nous le dira.
