L’approbation récente et inattendue des ETF Ethereum au comptant semble avoir pris de court plus d’un maximaliste Bitcoin, à commencer par Michael Saylor. Le fondateur de MicroStrategy, autoproclamée “société de développement du Bitcoin”, vient en effet d’opérer un surprenant revirement de position. Lui qui affirmait jusqu’ici qu’Ethereum devait être considéré comme un titre financier réglementé par la SEC, le voilà qui déclare que cette approbation est finalement une bonne chose pour le Bitcoin. Décryptage de ce changement de cap étonnant.
ETH, une “ligne de défense” pour le Bitcoin ?
Jusqu’ici, Michael Saylor se montrait sans appel sur le statut d’Ethereum, bien différent selon lui de celui du Bitcoin. Le premier devait être soumis à la régulation stricte de la SEC en tant que security, quand le second bénéficiait d’un statut de commodity acquis depuis plusieurs années. Une vision tranchée résumée début mai :
Aucun de ces jetons ne sera jamais enveloppé par un ETF au comptant, aucun d’entre eux ne sera accepté par Wall Street, aucun d’entre eux ne sera accepté par les investisseurs institutionnels traditionnels en tant que crypto-actifs.
Michael Saylor (3 mai 2024)
Pourtant, quelques semaines plus tard, le discours a radicalement changé. Interrogé sur ce qu’il pense désormais de l’approbation des ETF Ethereum au comptant, Saylor déclare :
Je pense que c’est bon pour le Bitcoin, en fait, je pense que cela pourrait être mieux pour le Bitcoin parce que je pense que nous sommes politiquement beaucoup plus puissants, soutenus par l’ensemble de l’industrie des cryptomonnaies.
Michael Saylor
Un retournement de veste à 180° qui ne manque pas de surprendre de la part de celui qui ne jurait jusqu’ici que par le Bitcoin. Saylor va même jusqu’à envisager d’investir une partie de son capital dans d’autres cryptos comme Ethereum, même si le BTC restera sa principale allocation.
Une nouvelle “légitimité” pour les ETF crypto ?
Pour Michael Saylor, cette approbation des ETF Ethereum donne en réalité une nouvelle légitimité à toute une classe d’actifs crypto aux yeux des investisseurs institutionnels. Une exposition plus large qui profitera in fine au Bitcoin, qui devrait capter la majorité des allocations selon lui :
Les investisseurs traditionnels diront :
- Il existe désormais une classe de crypto-actifs
- Peut-être que nous y allouerons 5% ou 10%
- Mais le Bitcoin en représentera 60% ou 70%
Un changement de perspective radical donc, pour celui qui ne voyait jusqu’ici les altcoins que comme de la “shitcoinerie” destinée à plumer les naïfs. Même si le Bitcoin restera au cœur de sa stratégie, Saylor semble avoir compris que l’union fait la force dans un contexte réglementaire de plus en plus tendu pour les cryptos.
Une stratégie gagnante face au SP500 ?
Reste à voir comment Michael Saylor intégrera concrètement ce paramètre Ethereum dans ses plans visant à “écraser” la performance du SP500 avec ses investissements crypto. Car le dirigeant n’a jamais caché son ambition de faire de MicroStrategy le véhicule ultime d’exposition au Bitcoin pour les investisseurs institutionnels.
Avec cette approbation surprise des ETF Ethereum, et potentiellement d’autres comme Solana ou Ripple à l’avenir, c’est toute sa stratégie qu’il va peut-être devoir revoir. Mais une chose est sûre : les ETF crypto au comptant ont de beaux jours devant eux, et Saylor l’a bien compris. Les paris sont lancés sur la répartition finale de son portefeuille !
