Alors que l’approbation historique des ETF Ethereum au comptant par la SEC a surpris plus d’un observateur, certains y ont vu un revirement politique de la Maison Blanche en faveur des cryptos. Mais pour le cabinet d’analystes Bernstein, les raisons seraient en réalité bien différentes. La SEC aurait avant tout cherché à éviter une défaite devant les tribunaux.
La pression politique en faveur des ETF crypto
Depuis plusieurs mois, l’industrie des cryptomonnaies met une pression de plus en plus forte sur le gouvernement américain pour faire avancer la régulation et l’adoption des actifs numériques :
- Le PAC Fairshake, soutenu par de grands noms comme Coinbase, gagne en influence à Washington
- Wall Street penche sérieusement vers les cryptos, dopé par le succès des ETF Bitcoin
- Le principal opposant politique du président, Donald Trump, drague ouvertement la communauté crypto dans sa campagne
Dans ce contexte, beaucoup ont pensé que l’approbation surprise des ETF Ethereum par la SEC marquait un tournant politique majeur, un geste d’apaisement envers l’industrie crypto. Mais le veto présidentiel le lendemain sur le bulletin SAB 121 a jeté le doute sur cette théorie. Les signaux contradictoires de la Maison Blanche ont laissé perplexe.
Une décision plus juridique que politique pour Bernstein
Mais pour les experts de la société d’analyse Bernstein, Gautam Chhugani et Mahika Sapra, la SEC n’a pas agi sous la pression politique dans ce dossier. Selon eux, le gendarme boursier était tout simplement « coincé juridiquement » :
La SEC savait qu’elle était coincée, car l’ETF ETH partageait la même configuration réglementaire que les ETF Bitcoin au comptant, avec notamment l’existence de produits à terme sur le Chicago Mercantile Exchange qui impliquait le statut de marchandise des ethers. La SEC a donc adopté une approche plus pragmatique afin d’éviter une bataille juridique.
Gautam Chhugani et Mahika Sapra, rapport Bernstein
Face au risque d’une défaite probable devant les tribunaux, la SEC aurait préféré prendre les devants en approuvant les ETF Ethereum de façon préemptive. Une décision finalement plus guidée par le pragmatisme légal que par un changement d’orientation politique donc.
Un signal fort malgré tout pour l’industrie crypto
Même si la politique n’était pas le moteur principal, cette approbation des ETF ETH reste indéniablement une excellente nouvelle pour l’écosystème crypto :
Ce que ça change pour l’industrie des cryptomonnaies :
- Crédibilité renforcée avec l’arrivée d’investisseurs institutionnels sur l’Ethereum
- Nouveaux flux de capitaux conséquents attendus, même si inférieurs au Bitcoin
- Étape majeure vers une adoption grand public des cryptos
La théorie de Bernstein est intéressante et apporte un nouvel éclairage sur les motivations de la SEC. Mais quelle que soit la raison, cette décision marque une étape décisive pour la maturité des cryptomonnaies et leur intégration dans le système financier traditionnel. Le compte à rebours avant un ETF “spot” sur d’autres cryptos majeures est lancé.
