Aux États-Unis, les ETF sur cryptomonnaies attirent toute l’attention depuis le lancement réussi des premiers produits adossés au Bitcoin. Mais alors que les géants de la finance s’apprêtent à lancer leurs ETF Ethereum au comptant, la banque JPMorgan tempère les attentes. Dans une note de recherche publiée la semaine dernière, ses analystes avancent trois raisons principales qui pourraient freiner l’engouement des investisseurs pour ces nouveaux produits.
Des ETF Ethereum éternels seconds ?
Première explication avancée par JPMorgan : les ETF Ethereum arrivent après ceux sur Bitcoin. La forte demande initiale pour une exposition à la crypto via des produits régulés a déjà été en grande partie absorbée par les ETF Bitcoin, premiers arrivés sur le marché. Les analystes s’attendent donc à ce que les flux de capitaux vers les ETF Ethereum soient nettement inférieurs.
De plus, contrairement à Bitcoin, Ethereum n’a pas de mécanisme de halving créant une pression acheteuse avec la perspective d’une réduction de l’offre. Cet élément agit comme “un catalyseur de demande supplémentaire” pour Bitcoin selon les experts de JPMorgan, catalyseur absent côté Ethereum.
Staking et Grayscale, les autres freins
Autre obstacle potentiel : la disparition des revenus de staking d’ETH dans les ETF. Contrairement aux validateurs ou aux services qui proposent de staker ses ethers contre rémunération, les ETF Ethereum au comptant ne distribueront pas ces revenus. Ce qui les rend moins attractifs aux yeux des investisseurs selon JPMorgan, à moins que les régulateurs ne reviennent sur leur position.
Enfin, les analystes prévoient des ventes significatives du Grayscale Ethereum Trust une fois les ETF spot lancés :
- Environ 1 milliard de dollars pourraient sortir de ce véhicule d’investissement historique
- Les investisseurs de longue date pourraient être tentés de vendre pour prendre leurs profits
- Cela exercerait une pression à la baisse sur le cours d’Ethereum
Malgré ces réserves, JPMorgan n’écarte pas totalement la possibilité d’un succès des ETF Ethereum. Mais la banque prévient : la réaction initiale du marché sera “probablement négative” et il ne faut pas s’attendre à un déferlement comparable à celui observé sur les ETF Bitcoin.
Nous pensons que la demande pour les ETF Ethereum au comptant ne représentera qu’une petite fraction de celle observée pour les ETF Bitcoin, car ils ne boxent pas dans la même catégorie.
Rapport “Flows & Liquidity”, JPMorgan
Reste à voir si ces prédictions se vérifieront lors des lancements très attendus des ETF Ethereum spot dans les prochains mois. Le dépôt des premiers dossiers d’enregistrement auprès de la SEC pourrait en tout cas intervenir très prochainement et clarifier les perspectives de ces produits clés pour l’adoption institutionnelle d’Ethereum.
