Cz Et Yzi Labs Misent Sur L’Hiver Crypto

Et si les meilleurs coups de la prochaine décennie n’avaient pas été joués au sommet de l’euphorie, mais dans le silence d’un marché qui n’intéresse plus personne ? C’est exactement l’idée que Changpeng Zhao, plus connu sous le diminutif de CZ, a relancée au début du mois de septembre 2026. Selon lui, les prises de participation réalisées ces derniers mois par YZi Labs, au moment où l’hiver crypto pesait encore sur les valorisations, pourraient figurer parmi les plus rentables de l’histoire du fonds. L’affirmation est nette. Les preuves chiffrées, elles, restent absentes. Et c’est précisément ce décalage qui rend le sujet passionnant.

Pourquoi L’Hiver Crypto Redevient Un Terrain De Chasse

Le marché des actifs numériques a longtemps habitué le public à une liturgie simple : hausse spectaculaire, récit triomphant, puis correction brutale. L’année 2026 a rappelé que cette mécanique n’avait pas disparu. Bitcoin a circulé bien en dessous de ses sommets historiques pendant une large partie du premier semestre, avant de se rapprocher des 80 000 dollars au début de septembre. Une reprise n’est pas une victoire. Elle ne dit rien, à elle seule, de la qualité d’un portefeuille privé constitué pendant la baisse.

CZ ne parle pas d’un indice. Il parle d’un timing. Son argument est celui des investisseurs de long terme depuis des générations : acheter lorsque le capital est rare, lorsque les fondateurs acceptent des conditions plus raisonnables, lorsque la narration médiatique s’essouffle. Dans la crypto, ce raisonnement a déjà produit des fortunes. Il a aussi enterré des thèses trop tôt célébrées. YZi Labs, héritière de l’ancienne Binance Labs, se trouve aujourd’hui au croisement de ces deux mémoires.

Je suis convaincu que les investissements de YZi Labs ces derniers mois figureront parmi les plus performants, parce qu’ils ont été réalisés au plus profond de l’hiver crypto.

Changpeng Zhao

La citation a circulé le 4 septembre. Elle n’est pas un rapport d’audit. Elle n’est pas une table de multiples. Elle n’est même pas accompagnée d’un prix d’entrée. Pourtant, elle éclaire une doctrine : le fonds ne cherche plus seulement le prochain jeton à la mode. Il cherche des infrastructures capables de survivre à un cycle, puis de profiter du suivant.

Ce Que Yzi Labs Est Devenue Après Binance Labs

YZi Labs n’est pas un simple changement de nom. Le véhicule se présente comme une structure d’investissement tournée vers le Web3, l’intelligence artificielle et les biotechnologies. Il affirme gérer plus de 10 milliards de dollars. Il opère, selon ses propres communications, de manière indépendante de Binance, tout en restant associé au capital de CZ et de Yi He, cofondatrice historique de l’écosystème.

Cette indépendance affichée a une fonction politique autant que financière. Après des années où le nom Binance polarisait régulateurs, médias et concurrents, un véhicule distinct permet de déployer du capital sans coller chaque ticket à la marque de l’exchange. Cela n’efface pas l’histoire. Cela change la grammaire du récit.

CZ a déjà indiqué que le Web3 représentait encore environ 70 % à 80 % du portefeuille. Le reste s’ouvre vers des technologies de frontière : robots industriels, paiements pilotés par des agents autonomes, finance institutionnelle, protocoles de crédit à taux fixe. L’hiver crypto n’a donc pas seulement comprimé les prix des jetons. Il a accéléré une bascule thématique.

Le programme EASY Residency n’est pas un détail cosmétique. Plusieurs des sociétés récemment mises en avant, notamment Predict.fun et TermMax, sont passées par cette pépinière. YZi Labs ne se contente pas d’écrire un chèque. Elle construit un entonnoir : détecter tôt, accompagner, puis réinvestir. Dans un marché baissier, cet entonnoir devient plus sélectif. Moins de dossiers survivent. Ceux qui restent peuvent négocier moins cher. C’est le cœur de la thèse de CZ.

Le Pari Du Timing N’Est Pas Une Preuve De Performance

Il faut le dire sans détour. Acheter pendant un hiver améliore l’espérance de rendement si l’entreprise survit, exécute et trouve une liquidité. Cela n’améliore rien si le produit ne s’impose pas, si le marché cible reste trop étroit, ou si le tour suivant se fait à une valorisation stagnante. CZ formule une conviction. Il ne publie pas un TRI.

Aucune communication officielle n’a livré les prix d’acquisition, les valorisations d’entrée, la nature exacte des titres détenus, ni les éventuels warrants ou droits tokenisés. Un fonds crypto peut détenir de l’equity classique, des jetons, des instruments convertibles, des droits de suivi. Sans cette cartographie, comparer RoboForce et Predict.fun n’a aucun sens mathématique.

Le Bitcoin près de 79 945 dollars le 6 septembre 2026, après un rebond depuis les plus bas du premier semestre, crée une illusion d’optique. Le public voit un graphique. Le fonds, lui, détient surtout des actifs illiquides. La corrélation n’est pas automatique. Un robot industriel ne cote pas comme un ETF spot. Un marché prédictif auto-custodial ne se valorise pas comme un dépositaire coté à New York.

Roboforce, Le Ticket Le Plus Visible De 2026

En mars, YZi Labs a mené une levée de 52 millions de dollars pour RoboForce. La société a indiqué que l’opération, sursouscrite, portait son financement total à 67 millions. C’est, parmi les tours publiquement chiffrés de l’année, le plus imposant. Ce n’est pas, pour autant, le montant exact apporté par YZi Labs. La part individuelle du fonds n’a pas été révélée.

RoboForce développe des systèmes d’intelligence artificielle physique destinés à des tâches industrielles lourdes : solaire, centres de données, manufacture, mines, logistique. L’entreprise parle de robots capables d’opérer dans des environnements difficiles, là où la main-d’œuvre humaine est chère, rare ou exposée. Elle a également évoqué des lettres d’intention portant sur plus de 11 000 machines. Une lettre d’intention n’est pas une facture. Ce n’est pas un chiffre d’affaires audité. C’est une intention.

Pourquoi ce dossier intéresse-t-il un fonds né dans le Web3 ? Parce que CZ a expliqué, dès le mois de mai, préférer financer les infrastructures qui servent l’intelligence artificielle plutôt que de rivaliser frontalement avec les laboratoires de modèles déjà inondés de capital. Un robot qui installe, transporte, inspecte ou assemble devient une couche physique de l’économie de l’IA. Le lien avec la blockchain n’est pas obligatoire. Le lien avec la thèse « infrastructure plutôt que modèle » l’est.

Le risque est classique dans la robotique industrielle. Le passage du prototype à la flotte déployée coûte cher, prend du temps et dépend de contrats d’exploitation, de maintenance, de normes de sécurité et de marges unitaires. Si RoboForce convertit ses intentions en déploiements payants, le ticket de mars pourra justifier le discours de septembre. Sinon, il restera un bel exemple de narration de frontière technologique.

Bitgo Et La Tentation De L’Infrastructure Régulée

YZi Labs a également pris une participation autour de l’introduction en Bourse de BitGo à New York, en janvier. Montant non divulgué. Conditions non précisées. Le signal, lui, est limpide : le fonds veut de la garde d’actifs numériques régulée, pas seulement des protocoles nés dans un Discord.

BitGo occupe depuis des années une place particulière dans l’industrie de la conservation. L’arrivée d’un acteur historique sur un marché public change la nature du risque. Une action cotée offre une découverte de prix continue. Un titre privé dépend d’un prochain tour, d’une cession secondaire ou d’une sortie. Pour un fonds qui multiplie les paris illiquides, un dépositaire listé sert de contrepoint.

La thèse sous-jacente est institutionnelle. Plus le capital traditionnel entre dans les actifs numériques, plus la question de la garde, des assurances, des contrôles et des reportings devient centrale. L’hiver crypto n’a pas tué cette demande. Il l’a parfois rendue plus exigeante. Les institutions n’achètent pas un récit. Elles achètent une responsabilité.

Un titre coté se valorise tous les jours. Un titre privé se valorise quand quelqu’un accepte d’écrire le prochain chèque.

Lecture de marché

Cela ne garantit pas que l’investissement BitGo sera le plus rentable du portefeuille. Une introduction en Bourse n’est pas un sommet de cycle. Elle peut aussi coincer un investisseur dans la volatilité d’un titre financier sensible aux flux, aux taux et à la régulation américaine. Mais elle offre au moins une métrique observable, ce que RoboForce, AEON ou TermMax n’offrent pas encore.

Predict.Fun, La Liquidité Comme Argument

En avril, YZi Labs a annoncé un réinvestissement dans Predict.fun, aux côtés de Susquehanna Crypto. Là encore, ni le montant ni la valorisation n’ont été publiés. Predict.fun était déjà passée par la saison 2 d’EASY Residency. Le fonds suit donc une logique de convoyeage : incuber, observer l’usage, remettre au pot.

La plateforme se présente comme un marché prédictif auto-custodial sur BNB Chain. Les utilisateurs y négocient des contrats liés à la politique, au sport, aux prix crypto et aux événements économiques. YZi Labs a mis en avant plus de quatre millions d’ordres et un volume cumulé supérieur à 1,8 milliard de dollars. En septembre, Predict.fun a aussi ouvert un tableau de bord développeur pour générer des clés d’API, suivre l’usage et gérer des limites de trading.

Le volume est un indicateur d’activité. Ce n’est pas un bénéfice. Ce n’est pas non plus la valeur actuelle de la participation. Les marchés prédictifs vivent de la liquidité, de la confiance dans le règlement des événements et de la capacité à rester intéressants hors des semaines électorales. Un hiver crypto peut même les aider : quand les jetons spéculatifs s’endorment, une partie des flux se déplace vers le jeu d’opinion monétisé.

Susquehanna Crypto dans le tour n’est pas anodin. La présence d’un acteur issu du trading professionnel suggère que le dossier n’est plus seulement un pari communautaire. Il entre dans une logique de microstructure, de tenue de marché, de flux. Si cette lecture est juste, Predict.fun n’est plus seulement un produit grand public. C’est une place où l’information se prixe.

Aeon Et La Promesse Des Paiements Autonomes

En mai, YZi Labs a mené une pré-seed de 8 millions de dollars pour AEON, aux côtés d’IDG Capital, HashKey Capital, Stanford Blockchain Builders Fund et d’autres. AEON développe une infrastructure de paiement destinée à permettre à des agents d’intelligence artificielle d’exécuter et de régler des transactions. L’entreprise parle d’une couche de règlement capable de relier logiciels autonomes, blockchains et systèmes de paiement du monde réel.

Ici, la thèse de mai trouve sa traduction la plus directe. CZ ne veut pas nécessairement financer le prochain grand modèle de langage. Il veut financer ce qui permettra à ces modèles, demain, de payer, d’acheter, de s’abonner, de provisionner une ressource cloud ou de rémunérer un service on-chain. Si les agents deviennent des acteurs économiques, ils auront besoin d’un rail. AEON veut être ce rail.

Le tour de 8 millions concerne l’ensemble de la levée, pas la quote-part de YZi Labs. La valorisation n’est pas publique. À ce stade, le dossier reste une hypothèse industrielle. Les agents autonomes existent déjà dans des démonstrations. Leur généralisation comme payeurs de confiance suppose des identités, des limites, des recours, une conformité et une fiabilité que le secteur n’a pas encore standardisées.

C’est précisément pour cela qu’un fonds peut aimer le moment. En plein hiver, une pré-seed sur une infrastructure de paiement agentique coûte moins cher que la même histoire racontée au sommet d’une bulle IA. Le risque technologique, lui, ne baisse pas. Seul le prix d’entrée change.

Termmax Et Le Crédit À Taux Lisible

En août, YZi Labs a réalisé un investissement stratégique dans TermMax, protocole de prêt à taux fixe déjà passé par EASY Residency saison 3. Le montant n’a pas été communiqué. La société a levé plus de 8 millions de dollars au total sur l’ensemble de ses tours.

TermMax opère des marchés de prêt à taux fixe sur plusieurs chaînes compatibles Ethereum. L’offre combine des pools, des coffres de stratégies et des produits censés donner à emprunteurs et prêteurs une visibilité que la DeFi variable ne procure pas. Dans un univers où les taux on-chain peuvent s’emballer d’une heure à l’autre, la prévisibilité devient un argument commercial.

Le crédit décentralisé a déjà connu plusieurs vies. Certaines se sont achevées dans des liquidations en cascade. D’autres ont survécu en acceptant d’être plus ennuyeuses, plus collatéralisées, plus lentes. TermMax joue cette deuxième partition. YZi Labs y voit sans doute un complément naturel à sa présence historique dans l’écosystème BNB et Ethereum : moins le jeton de gouvernance à la mode, davantage le rail de financement.

Parce que le ticket n’est pas chiffré, les agrégats de venture crypto qui n’acceptent que des montants confirmés l’ignorent. C’est un paradoxe fréquent. Les annonces les plus stratégiques sont parfois les moins mesurables.

Cinq Sociétés, Cinq Marchés, Aucun Étalon Unique

RoboForce dépend de l’adoption industrielle. BitGo concurrence d’autres infrastructures de conservation et de services financiers. Predict.fun vit de la liquidité des paris d’opinion. AEON cible le paiement des agents. TermMax vise un crédit plus lisible. Rien, dans cette liste, ne se compare avec un seul multiple.

Sans ces éléments, la phrase de septembre reste une lecture de cycle. Elle peut se révéler brillante. Elle peut aussi n’être qu’une manière habile de soutenir le moral des fondateurs et des limited partners pendant une période encore incertaine. Les deux interprétations peuvent coexister. L’une n’annule pas l’autre.

L’Hiver Comme Machine À Sélectionner Les Récits

Un marché haussier finance presque tout ce qui brille. Un marché baissier finance ce qui peut encore lever. Cette asymétrie change la composition d’un portefeuille. Les équipes les plus faibles disparaissent. Les équipes les plus bruyantes baissent d’un ton. Celles qui ont un revenu, un contrat ou une régulation claire deviennent soudain plus désirables.

YZi Labs semble avoir tiré cette leçon. Le mix 2026 n’est pas une collection de mèmes. C’est une collection de rails : robots, garde, prédiction, paiement, crédit. On peut discuter chaque thèse. On ne peut pas dire que le fonds a seulement chassé la prochaine flamme communautaire.

Cette discipline a un coût. Elle éloigne le véhicule des rendements explosifs des micro-caps qui multiplient par cent en quelques semaines. Elle l’approche d’un univers plus proche du capital-risque classique, avec des horizons longs, des échecs discrets et des sorties rares. CZ accepte ce décalage. Il le revendique même, en liant explicitement la qualité future des tickets à la profondeur de l’hiver.

Le Précédent Des Cycles Passés Et Ses Limites

L’industrie aime raconter que les meilleurs fonds ont été construits en 2018-2019, puis en 2022-2023. Il y a du vrai dans cette légende. Il y a aussi beaucoup d’angle mort. Pour chaque dossier devenu emblématique, des dizaines d’autres ont été recapitalisés à la baisse, dilués, oubliés ou liquidés. L’hiver n’est pas une baguette. C’est un filtre.

Binance Labs, avant de devenir YZi Labs, a financé une partie de l’ossature de l’écosystème BNB et au-delà. Cette mémoire compte. Elle donne au véhicule un accès, un réseau, une capacité à faire émerger des cohortes via EASY Residency. Elle crée aussi un biais : trop croire que l’écosystème d’origine restera le centre de gravité du Web3. Or le marché de 2026 n’est plus celui de 2021. Les institutions, les ETF, les dépositaires cotés et les agents d’IA redistribuent l’attention.

CZ le sait. Sinon, RoboForce et AEON n’auraient pas cette place dans le récit. Le fonds ne se contente plus de parler la langue des protocoles. Il parle aussi celle des usines, des agents et des chambres de compensation.

Ce Que Le Public Confond Souvent Avec Un Rendement

Le cours d’un jeton n’est pas le rendement d’un fonds. Une levée n’est pas une plus-value. Un volume n’est pas un profit. Une lettre d’intention n’est pas une livraison. Ces distinctions, évidentes dans le capital-risque traditionnel, restent trop souvent floues dans la conversation crypto. CZ en joue, volontairement ou non, lorsqu’il relie « investissements des derniers mois » et « meilleures performances ».

Pour un lecteur attentif, la seule attitude raisonnable consiste à tenir les deux bouts. Oui, le moment du cycle peut être favorable. Non, cela ne dit rien de la qualité intrinsèque de chaque actif. Oui, diversifier hors du seul Web3 peut réduire la dépendance à un unique narratif. Non, la robotique et les paiements agentiques ne sont pas des marchés plus faciles. Ils sont simplement différents.

• Le timing améliore le prix d’entrée, pas la survie du produit.
• La taille du tour mesure l’appétit des investisseurs, pas la valeur créée.
• Le volume d’une plateforme mesure l’activité, pas la rentabilité.
• Une introduction en Bourse offre un prix, pas une garantie de surperformance.
• Une lettre d’intention ouvre une porte commerciale, elle ne la franchit pas.

Intelligence Artificielle, Robotique Et Blockchain : Une Alliance Fragile

Depuis deux ans, presque chaque pitch mélange ces trois mots. Peu de produits les tiennent vraiment ensemble. YZi Labs a choisi une voie plus prudente que le slogan. Elle finance ce qui entoure l’IA : des bras mécaniques, des rails de paiement, éventuellement des marchés où l’information se négocie. Elle évite, du moins dans les dossiers publics de 2026, la course frontale aux fondateurs déjà valorisés comme des États.

Cette prudence peut sembler moins spectaculaire. Elle est cohérente. Les modèles de fondation absorbent des quantités absurdes de capital. Les infrastructures périphériques, elles, peuvent encore se financer à des tickets plus humains. Dans un hiver crypto, cette différence de régime de financement devient un avantage relatif.

Reste une question de fond. Le Web3 a-t-il vraiment besoin d’être au centre de ces infrastructures, ou n’est-il qu’une option de règlement parmi d’autres ? AEON répond que la blockchain fera partie du mix. RoboForce, elle, peut réussir sans qu’un seul robot n’écrive dans un registre distribué. Le portefeuille assume cette hétérogénéité. C’est une force de diversification. C’est aussi une faiblesse de récit : plus le fonds s’éloigne du cœur crypto, plus il devra justifier sa spécificité.

Le Rôle Discret De Yi He Et De L’Indépendance Affichée

YZi Labs gère des capitaux associés à CZ et à Yi He. Cette dualité fondatrice n’est pas qu’une note biographique. Elle rappelle que le véhicule n’est pas un fonds institutionnel anonyme. Il reste lié à une histoire personnelle, à un réseau asiatique et mondial, à une capacité d’ouvrir des portes que d’autres véhicules n’ont pas.

L’indépendance vis-à-vis de Binance, répétée dans les communications, vise à séparer le destin du fonds de celui de l’exchange. Dans la pratique, les écosystèmes se recoupent encore. Predict.fun vit sur BNB Chain. EASY Residency continue d’alimenter un vivier. Les fondateurs savent où chercher un chèque et une audience. Cette proximité est un actif. Elle peut aussi devenir un angle mort si trop de dossiers gravitent autour du même centre.

Comment Lire La Phrase De Septembre Sans Naïveté

La déclaration de CZ fonctionne d’abord comme un cadrage. Elle dit aux fondateurs : vous avez levé au pire moment, cela peut devenir votre meilleur argument. Elle dit aux observateurs : ne jugez pas le portefeuille à l’aune d’un Bitcoin encore loin de ses records. Elle dit enfin au marché : YZi Labs n’a pas disparu pendant l’hiver, elle a déployé.

Ce cadrage est légitime. Il n’est pas suffisant. Un investisseur sérieux demandera des marques-pages : prochains tours, revenus, déploiements industriels, parts de marché en conservation, rétention des traders sur Predict.fun, premiers paiements agentiques réellement réglés, encours de prêts à taux fixe. Tant que ces marques-pages n’existent pas, la prédiction reste une hypothèse élégante.

L’hiver n’enrichit que ceux qui ont encore du capital, du jugement et le temps d’attendre que le printemps ne soit plus un slogan.

Principe de cycle

Ce Que Les Prochains Mois Devraient Trancher

YZi Labs n’a pas annoncé de date pour une publication de performance de portefeuille. Les prochains signaux viendront donc au détail. Un tour de suivi sur RoboForce à une valorisation supérieure. Un dépôt public plus parlant sur BitGo. Une nouvelle saison de volumes et, surtout, de revenus pour Predict.fun. Un premier client identifiable pour AEON. Des encours et des taux effectivement stables chez TermMax.

Le marché des actifs numériques, lui, continuera d’osciller. Un Bitcoin vers 80 000 dollars n’écrit pas la fin de l’hiver pour toutes les classes d’actifs. Les valorisations privées mettent souvent plus de temps à se réparer que les graphiques publics. C’est même pour cela que la thèse de CZ peut, paradoxalement, rester vraie plus longtemps que le rebond visible.

Si l’on devait formuler une conclusion utile, elle tiendrait en quelques phrases. YZi Labs a bel et bien déployé pendant une phase de faiblesse. Les dossiers connus dessinent une carte plus infrastructurelle que spéculative. La prédiction de surperformance est cohérente avec l’histoire du capital-risque, mais elle reste non démontrée. Le public a le droit d’être intéressé. Il n’a pas encore le droit d’être certain.

Au fond, CZ n’a pas annoncé un palmarès. Il a rappelé une règle ancienne dans un marché qui l’oublie à chaque euphorie : le prix que l’on paie décide une grande partie du rendement que l’on espère. Encore faut-il que ce que l’on a acheté mérite d’être détenu une fois le gel fondu. C’est là, et nulle part ailleurs, que les paris d’hiver de YZi Labs seront vraiment jugés.

Une Grille De Lecture Pour Suivre Le Portefeuille

Pour éviter de transformer chaque communiqué en verdict, mieux vaut se doter d’une grille simple. D’abord, séparer les actifs cotés des actifs privés. Ensuite, séparer les indicateurs d’usage des indicateurs de valeur. Enfin, séparer la thèse d’entrée de l’exécution observée. Cette discipline de lecture protège contre deux excès : l’admiration automatique pour tout ce que touche CZ, et le cynisme automatique envers tout ce qui vient de l’ancien monde Binance.

RoboForce se lira à l’aune des robots réellement installés, pas des 11 000 intentions. BitGo se lira à l’aune de sa cotation, de ses parts de marché institutionnelles et de sa capacité à rester une infrastructure de confiance. Predict.fun se lira à l’aune de la qualité de sa liquidité hors des pics d’actualité. AEON se lira à l’aune du premier flux de paiement agentique qui ne soit pas une démonstration. TermMax se lira à l’aune de taux tenus et d’emprunteurs qui reviennent.

Cette grille n’a rien de spectaculaire. Elle a le mérite d’être praticable. Dans un secteur qui confond trop souvent la mise en scène et la création de valeur, c’est déjà une forme de luxe. L’hiver, s’il sert à quelque chose, devrait servir à retrouver ce luxe-là : regarder les dossiers pour ce qu’ils font, et non pour la température du marché le jour où le chèque a été signé.

CZ a ouvert le débat. YZi Labs en porte désormais la charge de la preuve. Entre les deux, le lecteur n’a pas à choisir un camp. Il a seulement à exiger que la suite soit aussi précise que la phrase du 4 septembre était ambitieuse.