Circle : Objectif Boursier Révisé, Surnommé Suisse des Stablecoins

Imaginez un instant : une entreprise qui contrôle le deuxième plus grand stablecoin du monde, qui voit sa capitalisation frôler les 20 milliards de dollars et qui est comparée à la Suisse dans l’univers des monnaies numériques. Pourtant, au beau milieu d’une envolée spectaculaire de son cours, des analystes de renom décident de réduire fortement leur objectif de prix. Paradoxe ? Pas vraiment. C’est exactement ce qui est en train de se passer avec Circle, la société derrière l’USDC.

Mercredi dernier, l’action Circle a littéralement explosé de plus de 35 % en une seule séance, marquant sa meilleure performance depuis son introduction en bourse. Une réaction euphorique des marchés après la publication de résultats trimestriels bien meilleurs que prévu. Mais dans la foulée, Canaccord Genuity, une banque d’investissement respectée gérant plus de 110 milliards de dollars d’actifs, a maintenu sa recommandation positive… tout en abaissant son objectif de 247 $ à 160 $. Alors, que se passe-t-il vraiment ?

Circle, l’ascension fulgurante d’un géant discret des stablecoins

Pour comprendre ce qui arrive à Circle aujourd’hui, il faut remonter un peu en arrière. Fondée en 2013, l’entreprise a longtemps vécu dans l’ombre de Tether et de son USDT ultra-dominant. Pourtant, depuis plusieurs années, USDC a progressivement grignoté des parts de marché grâce à une approche radicalement différente : la transparence, la conformité réglementaire et des partenariats institutionnels solides.

Aujourd’hui, USDC n’est plus un challenger. Avec plus de 75 milliards de dollars en circulation (soit plus du double par rapport à l’année précédente), le stablecoin adossé au dollar américain s’impose comme une référence sérieuse, surtout auprès des institutions financières et des grandes entreprises technologiques.

Ces chiffres ne sont pas anodins. Ils montrent que Circle ne se contente plus de maintenir un stablecoin. L’entreprise est en train de construire un véritable écosystème financier alternatif, plus rapide, moins cher et plus transparent que les rails traditionnels.

Pourquoi Canaccord Genuity reste bullish malgré une baisse d’objectif

Les analystes de Canaccord Genuity ont beau avoir réduit leur cible de 35 %, ils restent très positifs sur le dossier. Leur nouveau prix cible de 160 $ représente encore près de 93 % de potentiel haussier par rapport aux niveaux récents. Autant dire qu’ils considèrent toujours Circle comme une opportunité majeure.

Dans leur note de recherche, ils soulignent plusieurs éléments structurants :

• La croissance exceptionnelle des encours USDC
• La montée en puissance du Circle Payment Network (CPN)
• Le développement d’Arc, la future blockchain layer-1 maison
• Le positionnement unique de Circle comme acteur « neutre » et ultra-réglementé

Mais c’est surtout leur surnom donné à Circle qui a fait le buzz : « la Suisse des stablecoins ». Une métaphore puissante qui mérite qu’on s’y attarde.

« Circle est la Suisse des stablecoins : son seul business est celui des stablecoins, et USDC est le plus gros stablecoin conforme au GENIUS Act. »

Canaccord Genuity

En clair : contrairement à des géants du e-commerce ou des services financiers qui pourraient lancer leur propre stablecoin, Circle n’a aucun conflit d’intérêts. Elle ne vend rien d’autre que de la stabilité monétaire numérique. Cela en fait un partenaire de choix pour les institutions qui veulent utiliser des stablecoins sans craindre de favoriser un concurrent direct.

Le Circle Payment Network : tuer Swift à petit feu ?

Parmi les plus gros catalyseurs identifiés par les analystes, il y a clairement le Circle Payment Network (CPN). Ce réseau permet aux banques, fintechs et entreprises de transférer de l’argent instantanément et à coût quasi nul en utilisant des stablecoins, principalement USDC.

Exit les délais de plusieurs jours et les frais exorbitants du réseau SWIFT. Avec CPN, les transactions sont réglées en quelques secondes, 24h/24 et 7j/7. Le volume annualisé a déjà dépassé les 5,7 milliards de dollars et le réseau compte déjà 55 institutions participantes.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est que Circle prévoit de faire tourner ce réseau sur sa propre blockchain layer-1 baptisée Arc. Des centaines de développeurs travaillent déjà dessus. À terme, cela pourrait créer un cercle vertueux : plus d’usage de CPN → plus de transactions sur Arc → plus de revenus pour Circle via les frais de réseau et la création de valeur autour d’Arc.

USDC vs les stablecoins des géants de la tech : le match de l’adoption

Canaccord Genuity pose une question très pertinente : est-ce qu’Amazon accepterait vraiment le stablecoin de Walmart ? Ou l’inverse ? La réponse est probablement non. Les grands acteurs du commerce et de la tech ont trop d’intérêts divergents pour qu’un stablecoin propriétaire s’impose largement.

À l’inverse, USDC bénéficie d’un statut de « neutralité » similaire à celui dont jouit la Suisse dans la finance traditionnelle : un pays qui ne fait pas de concurrence directe aux autres grandes puissances économiques. Cette position unique pourrait permettre à Circle de devenir le standard de facto pour les paiements stables en dollars numériques.

De plus, USDC est aujourd’hui le plus gros stablecoin pleinement conforme aux exigences réglementaires américaines les plus strictes (notamment le GENIUS Act). Dans un environnement où la régulation se durcit partout, cet avantage compétitif pourrait s’avérer décisif.

Que disent les autres analystes de Wall Street ?

Canaccord n’est pas le seul à avoir ajusté récemment ses prévisions. John Todaro de Needham a lui aussi réduit son objectif, passant de 190 $ à 130 $. William Blair, en revanche, a réitéré sa recommandation « outperform ».

Le consensus actuel des analystes se situe autour de 131 $, soit tout de même environ 57 % au-dessus des niveaux récents. Malgré les baisses d’objectifs, le sentiment reste donc majoritairement positif sur le dossier Circle.

Les risques à ne pas sous-estimer

Bien entendu, tout n’est pas rose. Circle fait face à plusieurs défis majeurs :

• Concurrence toujours très forte de Tether (USDT reste numéro 1)
• Risques réglementaires aux États-Unis et ailleurs
• Volatilité du marché crypto dans son ensemble
• Dépendance importante aux revenus générés par les réserves (taux d’intérêt élevés)
• Concurrence potentielle de nouveaux entrants institutionnels

La baisse des taux d’intérêt pourrait également peser sur la rentabilité si les revenus des réserves diminuent fortement. Circle a d’ailleurs révélé avoir reversé 461 millions de dollars en coûts de distribution sur 733 millions de revenus de réserves au dernier trimestre.

Quel avenir pour Circle et l’USDC ?

Si l’on regarde les tendances de fond, plusieurs éléments plaident en faveur d’un avenir radieux pour Circle :

• Adoption croissante des stablecoins par les institutions
• Besoin de rails de paiement plus rapides et moins chers
• Positionnement réglementaire solide
• Développement d’un écosystème complet (CPN + Arc)
• Neutralité stratégique unique dans l’industrie

Circle n’est plus seulement l’émetteur d’un stablecoin. C’est en train de devenir une véritable infrastructure financière du futur, comparable à ce que Visa ou Mastercard représentent dans le monde des cartes de paiement traditionnelles.

Le parallèle avec la Suisse prend alors tout son sens : un acteur neutre, fiable, extrêmement bien régulé et qui sert de pivot essentiel dans le système financier mondial.

Conclusion : un dossier à suivre de très près

Circle vit un moment charnière de son histoire. Après des années à construire patiemment sa position, l’entreprise récolte aujourd’hui les fruits d’une stratégie axée sur la conformité, la transparence et l’innovation technologique.

Même si les objectifs de prix ont été revus à la baisse par certains analystes, le potentiel reste très important. À 160 $ selon Canaccord, ou même autour du consensus de 131 $, le titre offre encore un beau potentiel de hausse pour les investisseurs qui croient au futur des paiements stables et à la capacité de Circle à devenir l’infrastructure dominante de ce marché en pleine explosion.

Dans un secteur crypto souvent dominé par la spéculation, Circle fait figure d’exception : une entreprise avec un vrai business model, des revenus réels, une croissance soutenue et un positionnement stratégique unique. De quoi justifier pleinement l’appellation flatteuse de « Suisse des stablecoins ».

Reste à voir si elle saura transformer cet avantage en domination durable. Mais une chose est sûre : dans le monde des stablecoins, Circle n’est plus un outsider. C’est désormais un acteur central dont chaque mouvement mérite d’être surveillé de près.