American Bitcoin Affiche 126 M$ De Profit Au T3

Quand une société de minage annonce un bénéfice net de 126 millions de dollars en un seul trimestre après avoir perdu 57 millions le trimestre précédent, on ne peut s’empêcher de regarder de plus près. Ce n’est pas seulement un chiffre. C’est le signe d’un basculement brutal, porté presque entièrement par la flambée du cours du Bitcoin entre fin juin et fin septembre. American Bitcoin, la société liée à Eric Trump, vient de publier ses résultats du troisième trimestre 2026, et le tableau mérite d’être décortiqué avec attention.

Un Retournement Spectaculaire Porté Par La Valorisation Du Bitcoin

Le 4 novembre 2026, American Bitcoin a communiqué ses chiffres pour les trois mois clos le 30 septembre. Le bénéfice net atteint 126 millions de dollars. Trois mois plus tôt, la même société affichait une perte de 57,2 millions. Ce retournement ne s’explique pas par une explosion soudaine de la production de bitcoins. Il s’explique avant tout par la façon dont la société comptabilise ses avoirs en Bitcoin.

American Bitcoin valorise ses réserves à la juste valeur à chaque clôture de période. Lorsque le prix du Bitcoin grimpe, le gain apparaît directement dans le compte de résultat, même si aucune pièce n’a été vendue. C’est exactement ce qui s’est produit. Le cours est passé d’environ 59 847 dollars fin juin à 83 415 dollars fin septembre. Cette hausse, combinée à l’augmentation du stock, a généré un gain de valorisation de 197,3 millions de dollars.

Ce mécanisme comptable transforme un simple mouvement de marché en résultat financier. Il n’y a rien d’illégal ni d’anormal. Beaucoup de mineurs cotés appliquent la même règle. Mais cela signifie aussi que le profit affiché n’est pas entièrement issu de l’activité opérationnelle. Une partie importante reste virtuelle tant que les bitcoins ne sont pas cédés.

Le poids des dérivés et la réalité opérationnelle

Le tableau n’est pas entièrement rose. American Bitcoin a également enregistré une perte de 64,3 millions de dollars liée à des instruments dérivés. Ces positions concernent principalement des options de rachat et des puts associés aux accords d’équipement avec Bitmain. Malgré cette charge, l’EBITDA ajusté s’élève à 220,8 millions de dollars, contre une perte ajustée de 45 millions au trimestre précédent.

Cette distinction entre résultat net et EBITDA ajusté est essentielle. Elle montre que la performance sous-jacente s’améliore fortement, mais elle rappelle aussi que les instruments financiers liés aux fournisseurs d’équipements peuvent créer une volatilité importante d’un trimestre à l’autre.

Malgré les pressions saisonnières sur le coût de l’électricité, nous avons continué à miner du Bitcoin à un prix structurellement inférieur au cours du marché.

Mike Ho, directeur général d’American Bitcoin

Le dirigeant a insisté sur un point important : la société a accru sa réserve sans acheter de bitcoins sur le marché et sans émettre d’actions via son programme de vente au marché pendant le trimestre. Autrement dit, l’augmentation du stock provient uniquement de la production minière non vendue.

Des revenus miniers en recul malgré une capacité en hausse

Le chiffre d’affaires issu du minage s’établit à 63,4 millions de dollars, en baisse par rapport aux 67 millions du deuxième trimestre. La production a légèrement diminué, passant de 932 BTC à 891 BTC. Le revenu moyen par bitcoin miné a également fléchi, de 71 900 dollars à 71 100 dollars.

Ces baisses peuvent paraître modestes, mais elles interviennent dans un contexte où le prix du Bitcoin a fortement progressé. Cela signifie que la société a vendu une partie de sa production à des niveaux moyens moins élevés que ce que le marché a atteint en fin de période, ou que le volume produit a réellement diminué.

Le coût moyen pour produire un bitcoin a quant à lui grimpé à 42 100 dollars, contre 36 500 dollars au trimestre précédent. American Bitcoin attribue cette hausse principalement aux coûts d’électricité saisonniers sur ses sites. La marge brute s’en est ressentie : elle est passée de 49 % à 41 %, et le bénéfice brut a reculé de 33 millions à 25,8 millions de dollars.

Sur un an, le chiffre d’affaires minier reste légèrement inférieur aux 64,2 millions enregistrés au troisième trimestre 2025, alors même que la production a fortement augmenté (seulement 563 BTC un an plus tôt). L’explication réside dans un prix de vente moyen plus bas, partiellement compensé par l’ajout de machines sur les sites de Vega et Drumheller.

Une capacité de hachage stabilisée à haut niveau

À la fin septembre, American Bitcoin disposait d’environ 89 242 machines de minage pour une capacité totale de 28,1 exahashs par seconde. Cette capacité avait été atteinte dès le mois d’avril après l’installation de nouveaux équipements. Le parc n’a donc pas connu de croissance significative au cours du troisième trimestre, ce qui explique en partie la stabilisation, voire la légère baisse de la production.

Dans l’industrie du minage, la capacité installée ne se traduit pas automatiquement en production constante. Les pannes, la maintenance, les conditions climatiques et le prix de l’électricité influencent directement le volume réel de bitcoins générés. Les coûts saisonniers évoqués par la direction illustrent parfaitement cette réalité.

La réserve de Bitcoin continue de grossir

Le point le plus commenté reste l’évolution de la réserve. Elle est passée d’environ 8 002 BTC fin juin à 8 427 BTC fin septembre, soit une augmentation nette de 425 bitcoins. Sur ces 8 427 BTC, 3 090 sont nantis dans le cadre des accords d’achat de machines avec Bitmain. Le reste, soit 5 337 BTC, est détenu en custody.

La valorisation totale de cette réserve atteint 702,9 millions de dollars à la clôture du trimestre, contre 478,9 millions trois mois plus tôt. Cette progression combine à la fois les bitcoins nouvellement minés et non vendus et la réévaluation des pièces déjà détenues.

Un indicateur interne suivi de près par la société, le nombre de satoshis par action, a progressé d’environ 5 %, passant de 10 989 à 11 572. Ce chiffre tient compte du reverse split 1 pour 15 réalisé le 2 juillet afin de respecter les exigences de prix minimum de Nasdaq.

Financement et flux de trésorerie sur neuf mois

Même si aucun titre n’a été émis via le programme ATM au cours du troisième trimestre, American Bitcoin a vendu 7,76 millions d’actions de classe A au cours des neuf premiers mois de 2026. Ces opérations ont généré 144,7 millions de dollars de produits bruts avant frais d’émission. Le programme, mis en place en septembre 2025, autorise la vente progressive de jusqu’à 2,1 milliards de dollars d’actions.

Du côté de la trésorerie, la société a consommé 72,4 millions de dollars de cash dans ses activités opérationnelles sur les neuf premiers mois de 2026, contre 43,1 millions sur la même période de 2025. Les états financiers mentionnent également 65,3 millions de dollars d’achats d’actifs numériques sur la période, même si la direction affirme n’avoir procédé à aucun achat entre le 30 juin et le 30 septembre.

Ces flux montrent qu’American Bitcoin continue d’investir massivement dans son outil de production et dans la constitution de sa réserve, tout en s’appuyant ponctuellement sur le marché actions pour financer sa croissance.

Le contexte concurrentiel des mineurs cotés

American Bitcoin n’est pas isolée. D’autres acteurs majeurs ont publié leurs résultats sur la même période. Hut 8 a annoncé un bénéfice net de 189,5 millions de dollars, incluant 413,8 millions de gains principalement non réalisés sur actifs numériques. Riot Platforms a de son côté déclaré un chiffre d’affaires trimestriel de 181,4 millions de dollars, dont 116 millions provenant du minage de Bitcoin.

Ces comparaisons permettent de situer American Bitcoin dans le paysage. La société reste plus petite que certains leaders historiques, mais sa capacité à générer un EBITDA ajusté supérieur à 220 millions de dollars en un trimestre la place parmi les acteurs capables de profiter pleinement d’une hausse du cours du Bitcoin.

La stratégie de conservation d’une part importante de la production, plutôt que de la vendre systématiquement pour couvrir les coûts, distingue également certaines sociétés. American Bitcoin a clairement choisi de renforcer son bilan en bitcoins, quitte à vendre uniquement ce qui est nécessaire pour financer les dépenses opérationnelles.

Les défis structurels du minage en 2026

Le troisième trimestre a mis en lumière plusieurs enjeux récurrents de l’industrie. Le premier reste le coût de l’énergie. Les hausses saisonnières ont directement impacté la marge brute. Dans de nombreuses régions, le prix de l’électricité varie fortement selon la période de l’année, et les mineurs qui n’ont pas verrouillé des contrats à long terme subissent ces variations de plein fouet.

Le deuxième enjeu concerne la difficulté croissante. Même si le texte ne donne pas le détail de l’évolution de la difficulté du réseau, la stabilisation de la production malgré une capacité installée élevée suggère que la concurrence pour les récompenses de blocs reste intense.

Enfin, la dépendance à la valorisation du Bitcoin crée une volatilité importante des résultats. Un trimestre haussier transforme des pertes en bénéfices confortables. Un trimestre baissier peut produire l’effet inverse, même si l’activité opérationnelle reste stable. Les investisseurs doivent donc regarder au-delà du résultat net et analyser les indicateurs opérationnels : coût de production, volume miné, évolution de la réserve et capacité de hachage.

La place d’Eric Trump dans la communication

La présence d’Eric Trump dans la communication autour d’American Bitcoin n’est pas anodine. Elle attire une attention médiatique supplémentaire et polarise parfois les commentaires. Pourtant, les résultats publiés s’analysent d’abord sous l’angle industriel et financier. La performance dépend des choix d’implantation des sites, de la gestion des coûts énergétiques, de la politique de vente ou de conservation des bitcoins, et de la qualité des accords avec les fournisseurs d’équipements.

Le fait que la société ait réussi à augmenter sa réserve sans dilution supplémentaire au cours du trimestre est un élément positif pour les actionnaires existants. La progression du nombre de satoshis par action illustre cette discipline.

Ce que révèlent réellement ces résultats

Au-delà des titres accrocheurs, plusieurs enseignements se dégagent. Premièrement, la comptabilisation à la juste valeur amplifie fortement les variations de résultat d’un trimestre à l’autre. Deuxièmement, les coûts d’électricité restent un point de vigilance majeur, capables d’éroder rapidement les marges même en période de prix élevés du Bitcoin. Troisièmement, la stratégie de constitution de réserve se poursuit de manière disciplinée, sans recours systématique au marché actions ni aux achats sur le marché ouvert.

Quatrièmement, la capacité de hachage semble avoir atteint un plateau temporaire autour de 28,1 EH/s. La prochaine phase de croissance dépendra de nouveaux investissements en machines et en infrastructure énergétique. Enfin, la comparaison avec Hut 8 et Riot Platforms montre que le secteur dans son ensemble a bénéficié de la même dynamique de prix, mais avec des profils de résultats très différents selon le poids des gains non réalisés.

American Bitcoin a prouvé qu’elle pouvait passer d’une perte significative à un bénéfice confortable en l’espace de trois mois. Cette capacité de rebond est réelle. Elle reste toutefois étroitement liée à l’évolution du cours du Bitcoin et à la maîtrise des coûts opérationnels. Les prochains trimestres diront si la société parvient à stabiliser ses marges tout en continuant d’accroître sa réserve de manière organique.

Le marché du minage reste un secteur cyclique, exigeant en capital et sensible aux variations de prix de l’énergie. Les investisseurs qui suivent American Bitcoin devront donc continuer à scruter non seulement le résultat net, mais aussi le coût de production par bitcoin, le taux de conservation de la production et l’évolution de la capacité installée. C’est dans ces détails que se joue la véritable performance à long terme.

En résumé, le troisième trimestre 2026 d’American Bitcoin illustre parfaitement les forces et les fragilités du modèle des mineurs cotés en période de marché haussier. Un gain de valorisation massif a transformé les comptes, tandis que les coûts énergétiques ont rappelé les limites opérationnelles. La réserve continue de croître, la dilution a été évitée sur le trimestre, et la direction affirme miner encore en dessous du prix de marché. Ces éléments forment un ensemble cohérent, mais fragile, qui mérite d’être suivi de près dans les mois à venir.

La suite de l’histoire dépendra en grande partie de la trajectoire du Bitcoin, de la capacité de la société à négocier des contrats d’électricité plus favorables et de sa discipline dans l’allocation des flux de trésorerie entre remboursement de dettes d’équipement, conservation de bitcoins et éventuels nouveaux investissements. Pour l’instant, le message envoyé au marché est clair : American Bitcoin a su tirer parti de la hausse des prix pour afficher un bénéfice solide et renforcer son bilan en actifs numériques.