Tether Recule sur sa Valorisation à 500 Milliards

Imaginez un instant : une entreprise qui contrôle plus de 185 milliards de dollars en stablecoins, qui génère des profits colossaux année après année, et qui soudainement semble hésiter face à son propre succès. C’est exactement la situation dans laquelle se trouve Tether en ce début février 2026. Ce que beaucoup considéraient comme une marche triomphale vers une valorisation stratosphérique ressemble aujourd’hui davantage à une prudente marche arrière.

Le géant incontesté des stablecoins, connu principalement pour son USDT, avait laissé filtrer depuis plusieurs mois l’idée d’une levée de fonds massive, potentiellement comprise entre 15 et 20 milliards de dollars. Une telle opération aurait propulsé sa valorisation proche des 500 milliards de dollars, plaçant Tether parmi les entreprises privées les plus valorisées au monde. Mais les choses ne se sont visiblement pas déroulées comme prévu.

Quand l’ambition rencontre la réalité des investisseurs

Selon des informations publiées par le Financial Times le 4 février 2026, les conseillers financiers de Tether, parmi lesquels figure la puissante banque d’investissement Cantor Fitzgerald, ont revu leurs ambitions à la baisse de manière spectaculaire. On parle désormais d’une cible bien plus modeste : environ 5 milliards de dollars.

Ce recul brutal n’est pas anodin. Il traduit à la fois une certaine frilosité des investisseurs institutionnels face au projet, mais aussi une possible réévaluation stratégique de la part de la direction de Tether elle-même.

Paolo Ardoino calme le jeu

Interrogé directement sur le sujet, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a tenu à remettre les pendules à l’heure :

« Ce chiffre de 15 à 20 milliards n’était pas notre objectif. C’était le maximum que nous étions prêts à accepter si les conditions étaient réunies. »

Paolo Ardoino, CEO de Tether

Cette déclaration vise clairement à désamorcer l’idée que Tether courait après une méga-levée à tout prix. Selon Ardoino, l’entreprise a reçu « beaucoup d’intérêt » à une valorisation de 500 milliards, mais elle reste très sélective quant à la quantité d’actions qu’elle est prête à céder.

En d’autres termes : Tether préfère rester majoritairement aux mains de ses fondateurs et actionnaires historiques plutôt que de diluer fortement son capital pour atteindre un chiffre symbolique.

Un contexte macroéconomique et crypto difficile

Il est important de replacer cette actualité dans le contexte plus large du marché crypto en ce début 2026. Après une année 2025 marquée par une forte volatilité et des performances décevantes sur plusieurs classes d’actifs, l’appétit pour les prises de risque importantes s’est nettement émoussé.

Bitcoin oscille autour de 76 000 $, en baisse notable par rapport à ses sommets récents. Les altcoins ont globalement sous-performé. Même les memecoins qui avaient fait parler d’eux en 2024-2025 montrent des signes d’essoufflement. Dans cet environnement, convaincre des investisseurs de mettre plusieurs milliards sur la table pour une entreprise déjà extrêmement rentable et qui ne semble pas avoir un besoin urgent de cash devient un exercice compliqué.

Les leçons de l’IPO réussie de Circle

Beaucoup d’observateurs comparent naturellement la situation de Tether à celle de son principal concurrent : Circle et son USDC. Circle a réussi son entrée en bourse avec un parcours jugé satisfaisant par le marché, malgré un contexte difficile.

Cette réussite a paradoxalement renforcé la pression sur Tether. D’un côté, elle prouve qu’il existe un appétit pour les entreprises stables du secteur crypto quand elles présentent un profil réglementaire clair. De l’autre, elle met en lumière les différences importantes entre les deux leaders du marché des stablecoins :

• Circle a toujours misé sur une transparence maximale et des partenariats institutionnels forts
• Tether a privilégié la vitesse de croissance et l’omniprésence, parfois au détriment de la perception de transparence
• Circle a opté pour une cotation publique ; Tether reste farouchement privé
• USDC mise sur la conformité absolue ; USDT sur l’utilité maximum (notamment sur Tron et dans la DeFi)

Ces différences stratégiques, longtemps considérées comme des forces pour Tether, semblent aujourd’hui devenir des points d’interrogation pour certains investisseurs institutionnels.

Que révèlent les réserves de Tether en 2026 ?

En parallèle des discussions sur la levée de fonds, les réserves de Tether continuent de faire débat. Si l’entreprise a considérablement diversifié ses avoirs ces dernières années (notamment avec une exposition massive à l’or), elle reste critiquée pour son allocation importante en Bitcoin et autres actifs risqués.

En 2025, S&P Global Ratings avait déjà dégradé la notation des réserves de Tether à son niveau le plus faible, précisément en raison de cette exposition accrue aux actifs volatils. Paolo Ardoino a beau répéter que la société dispose d’une infrastructure de conformité robuste et collabore activement avec les autorités, le doute persiste chez certains observateurs.

« Nous avons prouvé à maintes reprises la solidité et la profondeur de nos processus de compliance. »

Paolo Ardoino

Malgré cette affirmation, la prudence des investisseurs potentiels semble indiquer que le travail de conviction reste important.

Un ralentissement des profits en 2025

Autre élément qui a pu jouer dans la perception des investisseurs : la baisse des profits de Tether en 2025 par rapport à l’année précédente. Paolo Ardoino a expliqué cette diminution par la sous-performance du Bitcoin au dernier trimestre 2025. Cependant, même avec des profits en baisse, l’entreprise reste extrêmement rentable.

Par ailleurs, la hausse spectaculaire du cours de l’or ces derniers mois a permis à Tether de dégager entre 8 et 10 milliards de dollars de gains latents ou réalisés sur ses positions en métal jaune, selon les déclarations d’Ardoino.

Que va faire Tether maintenant ?

Plusieurs scénarios sont désormais possibles :

• Levée modeste de 5 milliards → dilution limitée, valorisation probablement autour de 100-150 milliards selon les modalités
• Report ou abandon pur et simple de la levée → Tether reste 100% privé, continue d’accumuler des bénéfices
• Préparation d’une IPO à plus long terme → en attendant un meilleur contexte de marché et davantage de clarté réglementaire
• Négociations bilatérales avec des investisseurs stratégiques → type fonds souverains, family offices, ou grands acteurs financiers traditionnels

Quelle que soit l’option retenue, une chose est claire : l’époque où Tether pouvait imposer ses conditions sans discussion semble révolue. Le marché devient plus mature, plus exigeant, et moins prêt à accepter des valorisations purement spéculatives sans contrepartie claire.

Impact potentiel sur le marché des stablecoins

Ce revirement de Tether pourrait avoir des répercussions importantes sur l’ensemble de l’écosystème stablecoin :

• Renforcement temporaire de la position d’USDC et des autres concurrents réglementés
• Possible accélération des initiatives de stablecoins institutionnels (PayPal USD, etc.)
• Pression accrue sur Tether pour améliorer encore sa transparence et sa communication
• Questionnement sur la soutenabilité du modèle « croissance maximale » sans dilution du capital
• Réflexion stratégique chez les autres acteurs non cotés du secteur

Il est intéressant de noter que malgré toutes ces discussions sur la valorisation et la levée de fonds, l’USDT continue de dominer très largement le marché des stablecoins. Sa présence quasi-omniprésente dans la DeFi, sur les exchanges et dans les corridors de paiement internationaux reste inégalée.

Conclusion : une maturité forcée ?

Ce que révèle finalement cette séquence autour de la valorisation de Tether, c’est que même l’entreprise la plus puissante et la plus rentable du monde crypto n’échappe pas aux lois du marché du capital. La période de croissance « à tout prix » semble toucher à sa fin, remplacée par une phase où la qualité perçue, la transparence et la gestion des risques pèsent davantage dans la balance que la simple domination de marché.

Pour Tether, c’est peut-être le début d’une nouvelle ère : celle de la maturité forcée. Une maturité qui pourrait, paradoxalement, renforcer sa position à long terme si l’entreprise parvient à transformer les critiques actuelles en gages de confiance supplémentaires.

Reste à savoir quelle sera la prochaine étape stratégique du leader incontesté des stablecoins. Une chose est sûre : le monde regarde attentivement.

Et vous, que pensez-vous de cette reculade de Tether ? Simple ajustement tactique ou signe d’un changement de paradigme plus profond ?