Imaginez un marché des cryptomonnaies suspendu à un fil, avec des milliards de dollars en jeu prêts à basculer en un instant. Ce 26 décembre 2025, alors que beaucoup profitent encore des fêtes, les traders scrutent leurs écrans avec anxiété. Une expiration d’options record de plus de 28 milliards de dollars sur Bitcoin et Ethereum pourrait tout faire basculer.
Le calme apparent des derniers jours cache une tension palpable. Bitcoin oscille autour des 87 000 dollars, après avoir flirté avec les 89 000. Mais derrière cette stabilité relative se profile l’événement le plus massif de l’année en matière de dérivés crypto.
L’expiration d’options la plus colossale de l’histoire crypto
Ce vendredi 26 décembre marque un tournant. Sur la plateforme Deribit, leader des options crypto, environ 28 milliards de dollars en contrats d’options arrivent à échéance. Cela représente plus de la moitié de l’intérêt ouvert total de la plateforme.
Les chiffres donnent le vertige. Près de 23,6 milliards concernent Bitcoin seul, avec des centaines de milliers de contrats. Ethereum suit avec environ 4 milliards. C’est deux fois plus que l’expiration équivalente de l’année précédente.
Cet événement, surnommé “Boxing Day expiry” en raison de la date, combine les expirations mensuelles, trimestrielles et annuelles. Une convergence rare qui amplifie les enjeux.
Les clés de cette expiration massive
- Bitcoin : 23,6 milliards de dollars, ratio put/call autour de 0,38 (biais haussier)
- Ethereum : 4 milliards, ratio similaire indiquant une skew bullish
- Point de max pain BTC estimé entre 95 000 et 96 000 dollars
- Concentrations d’intérêt ouvert sur les calls au-dessus de 100 000 dollars
Qu’est-ce qu’une expiration d’options et pourquoi ça compte ?
Pour bien comprendre, rappelons les bases. Une option est un contrat donnant le droit d’acheter (call) ou de vendre (put) un actif à un prix fixé à l’avance, avant une date donnée.
Lorsque des millions de ces contrats expirent simultanément, les traders doivent fermer, rouler ou exercer leurs positions. Cela génère des flux massifs qui influencent le prix spot.
Historiquement, les grandes expirations s’accompagnent de volatilité accrue. Les market makers ajustent leurs hedges, créant des effets gamma qui amplifient les mouvements.
Une grande expiration comme celle-ci peut agir comme un reset structurel, libérant le marché des pressions accumulées et ouvrant la voie à de nouveaux mouvements directionnels.
Analystes Deribit
Le positionnement des traders : un biais haussier malgré les risques
Les données montrent un ratio put/call bas, autour de 0,35 à 0,45. Cela signifie que les calls (paris haussiers) dominent largement les puts.
Les strikes les plus concentrés se situent au-dessus des prix actuels : 100 000 à 116 000 dollars pour Bitcoin, 3 000 à 3 100 pour Ethereum. Les traders institutionnels semblent avoir misé sur une fin d’année explosive.
Cependant, le max pain – le niveau où le maximum d’options expirent sans valeur – est estimé plus haut, vers 95 000-96 000 dollars pour BTC. Le prix tend souvent à graviter vers ce point avant l’expiration.
Impact de la liquidité faible des fêtes
Le timing complique tout. Nous sommes en pleine période de fêtes, avec des volumes de trading réduits. Moins de liquidité signifie que tout mouvement peut s’amplifier dramatiquement.
Les outflows récents des ETF Bitcoin spot ajoutent à la prudence. Les flux institutionnels se sont inversés ces derniers jours, reflétant une prise de profits ou une dérisque avant l’événement.
Dans ce contexte, un déséquilibre entre acheteurs et vendeurs pourrait provoquer des cascades de liquidations.
Analyse technique de Bitcoin : des signaux mitigés
Sur le plan technique, Bitcoin évolue dans une zone critique. Après avoir atteint un pic à plus de 126 000 dollars plus tôt dans l’année, le prix consolide depuis plusieurs semaines.
Une trendline descendante depuis le ATH fait résistance autour des 90 000 dollars. Tant que cette ligne tient, la structure reste corrective.
Les moyennes mobiles montrent un resserrement : la 50 jours approche la 200 jours, annonçant potentiellement un death cross baissier.
- Support clé : 85 000 – 86 000 dollars
- Résistance immédiate : 89 000 – 90 000 dollars
- Objectif haussier post-expiry : 95 000 puis 100 000
- Risque baissier : test des 80 000 dollars
Certains patterns comme un coin ascendant ou une pennant baissière suggèrent une résolution imminente. L’expiration pourrait être le catalyseur.
Scénarios possibles après l’expiration
Trois outcomes principaux se dessinent selon les observateurs.
D’abord, un scénario haussier : si le prix tient les supports et que les hedges se dénouent favorablement, Bitcoin pourrait viser le max pain puis breakout vers de nouveaux highs.
Ensuite, un dump post-expiry : les positions longues forcées à clôturer pourraient entraîner une correction vers 80 000 dollars ou moins.
Enfin, une continuation de la range : le marché absorbe l’événement sans grand mouvement, attendant les catalyseurs de 2026.
Facteurs à surveiller dans les prochaines heures
- Volume autour de l’heure d’expiration (8h UTC)
- Flux sur les ETF Bitcoin
- Réactions des altcoins comme Ethereum et Solana
- Éventuelles liquidations en cascade
Ethereum dans l’ombre de Bitcoin
Ethereum n’est pas en reste. Avec 4 milliards en options, son expiration pourrait amplifier ou atténuer les mouvements de BTC.
ETH stagne sous les 3 000 dollars malgré un biais haussier similaire. Une corrélation élevée avec Bitcoin fait que son sort dépendra largement du roi des cryptos.
Le marché crypto à l’aube de 2026
Cette expiration clôture une année 2025 contrastée. Bitcoin a connu des sommets historiques mais termine en retrait par rapport à ses pics.
Les institutionnels ont massivement adopté les dérivés, faisant de Deribit un acteur central. Cette maturité apporte à la fois stabilité et nouveaux risques.
Quelle que soit l’issue aujourd’hui, 2026 s’annonce sous le signe de la volatilité institutionnelle. Les expirations trimestrielles deviendront des rendez-vous incontournables.
Les grandes expirations ne détruisent pas le marché, elles le redéfinissent en libérant les pressions accumulées.
Observation marché dérivés
Conseils pour naviguer cette volatilité
Dans ce contexte, la prudence s’impose. Évitez les leviers excessifs. Privilégiez les positions spot ou hedgées.
Surveillez les niveaux clés et préparez des plans pour différents scénarios. La patience pourrait être récompensée une fois la poussière retombée.
Ce 26 décembre 2025 restera dans les annales comme le jour où le marché crypto a affronté son plus grand test de dérivés. Quel que soit le résultat, il marquera probablement un tournant pour l’année à venir.
Le monde crypto retient son souffle. La suite nous dira si ce reset libère une nouvelle vague haussière ou accentue la correction. Une chose est sûre : l’excitation est à son comble.
Retour sur les expirations passées
Pour mettre en perspective, rappelons quelques expirations marquantes. En 2024, les quarterly expirations ont souvent coïncidé avec des pics de volatilité.
Par exemple, l’expiration de mars avait vu Bitcoin chuter brutalement avant de rebondir. Celle de juin avait au contraire soutenu un rally.
Ces événements montrent que le contexte macro et le positionnement prévalent sur la taille brute.
