Imaginez investir dans un nouveau token au moment précis de son lancement, avec l’espoir de multiplier votre mise en quelques semaines. Et puis, quelques mois plus tard, vous constatez que votre position a perdu plus de 90 % de sa valeur. Cette scène, malheureusement, s’est répétée à l’identique pour la très grande majorité des lancements crypto de 2025. Les chiffres sont sans appel : près de 85 % des tokens ont vu leur valorisation chuter sous leur prix initial de Token Generation Event (TGE).
Un massacre silencieux sur le marché des nouveaux tokens
2025 devait marquer l’année du renouveau pour les lancements de projets blockchain. Après les cycles haussiers précédents, beaucoup d’investisseurs espéraient une nouvelle vague de projets innovants capables de reproduire les performances des memecoins ou des layer-1 de 2021. Mais la réalité a été tout autre.
Une étude approfondie menée par le chercheur Ash de Memento Research a scruté 118 lancements TGE réalisés au cours de l’année. Le verdict est implacable : 100 de ces tokens, soit 84,7 %, se négocient aujourd’hui à un prix inférieur à leur valorisation initiale. La médiane des pertes en fully diluted valuation (FDV) atteint 71 %, et même 67 % en market cap.
« Les lancements de tokens en 2025 ont été un véritable bain de sang. Environ 4 projets sur 5 sont désormais en dessous de leur valorisation d’ouverture. »
Ash, Memento Research
Ce phénomène n’épargne aucune catégorie de projet. Que le token soit soutenu par des fonds d’investissement renommés ou qu’il s’agisse d’un lancement communautaire, les pertes s’accumulent à une vitesse impressionnante.
Les plus gros crashs de l’année
Certains projets ont particulièrement marqué les esprits par l’ampleur de leur chute. Voici les cas les plus extrêmes observés en 2025 :
- Syndicate (SYND) : -93,64 % (de 940 M$ à 59,8 M$ FDV)
- Animecoin (ANIME) : -93,59 % (de 870 M$ à 55,7 M$ FDV)
- Berachain (BERA) : -93,17 % (de 4,46 Md$ à 305 M$ FDV)
- Bio Protocol (BIO) : -93,05 % (de 2,06 Md$ à 143 M$ FDV)
- Xterio (XTER) : -92,85 % (de 420 M$ à 30 M$ FDV)
Ces chiffres ne sont pas des exceptions. Ils représentent la norme pour les lancements les plus médiatisés de l’année. Même des projets ayant levé des dizaines ou centaines de millions auprès de VC de premier plan n’ont pas échappé à cette hémorragie.
Quelques exemples de projets soutenus par des VC de premier plan :
- Mira (MIRA) : -91,05 % (de 1,4 Md$ à 125,4 M$)
- Venice Token (VVV) : -90,83 % (de 1,23 Md$ à 112,4 M$)
- Nillion (NIL) : -91,21 % (de 720 M$ à 63,3 M$)
- Towns (TOWNS) : -91,22 % (de 691,8 M$ à 60,7 M$)
Ce constat est d’autant plus troublant que ces projets avaient bénéficié de l’expertise et des réseaux des plus grands fonds crypto. Pourtant, cela n’a pas suffi à préserver leur valeur post-lancement.
Pourquoi une telle déroute généralisée ?
Plusieurs facteurs structurels expliquent cet effondrement massif des valorisations.
1. Des valorisations initiales irréalistes
La plupart des lancements 2025 ont été effectués à des FDV très élevés, souvent entre plusieurs centaines de millions et plusieurs milliards de dollars. Ces chiffres étaient largement déconnectés des fondamentaux réels des projets au moment du TGE.
En comparaison, les lancements réussis des cycles précédents (comme Solana, Avalanche ou même certains memecoins) avaient des valorisations initiales beaucoup plus modestes, laissant une marge importante pour la croissance.
2. Une dilution massive et rapide
Les unlocks de tokens pour les équipes, les investisseurs et les contributeurs précoces ont été particulièrement agressifs en 2025. Beaucoup de projets ont libéré 20 à 50 % de l’offre totale dans les premiers mois, créant une pression vendeuse constante.
Les investisseurs en pré-lancement, souvent des VC, ont pris leurs bénéfices rapidement, laissant les acheteurs au lancement avec des positions surévaluées.
3. Un manque de demande réelle
Derrière les beaux whitepapers et les annonces marketing, peu de projets ont réussi à créer une adoption réelle. Les utilisateurs actifs, les volumes on-chain et les intégrations concrètes sont restés très faibles comparés aux valorisations initiales.
En l’absence de demande organique, la valeur s’effondre dès que la hype initiale s’estompe.
4. Un marché devenu mature et impitoyable
Comme l’a résumé Ash : « TGE n’est plus synonyme d’opportunité précoce pour les investisseurs retail ». Le marché a atteint un niveau de maturité où les acheteurs au lancement n’ont plus d’avantage structurel. Ils achètent souvent au plus haut du cycle d’hype.
« Acheter un token au TGE n’est plus un avantage. C’est souvent le moment où la valorisation est la plus gonflée. »
Ash, Memento Research
Les investisseurs qui ont réussi à générer des profits significatifs en 2025 l’ont généralement fait en achetant bien avant le lancement public, souvent lors des tours privés.
Les leçons à retenir pour les investisseurs
Face à cette réalité brutale, voici les principales leçons que les investisseurs peuvent tirer de cette année noire :
- Ne pas se précipiter sur les lancements TGE. Attendre la stabilisation post-lancement est souvent plus prudent.
- Examiner attentivement le calendrier d’unlock et la tokenomics avant tout investissement.
- Privilégier les projets avec une adoption réelle plutôt que ceux portés par le marketing.
- Être particulièrement prudent avec les FDV à neuf ou dix chiffres au lancement.
- Comprendre que le cycle haussier précédent a créé des attentes irréalistes qui ne se sont pas matérialisées en 2025.
Ces principes ne garantissent pas le succès, mais ils permettent d’éviter les pièges les plus courants qui ont coûté cher à de nombreux portefeuilles cette année.
Et pour 2026 ?
La question que tout le monde se pose est simple : 2026 sera-t-elle l’année du rebond ou la prolongation de ce massacre ?
Plusieurs éléments permettent d’être prudemment optimiste :
- Les valorisations initiales semblent avoir atteint un plancher historique. Les prochains lancements seront probablement beaucoup plus modestes.
- Les équipes ont intégré les leçons de 2025 et ajustent leurs tokenomics en conséquence.
- Les cycles crypto ont toujours alterné entre phases d’euphorie et de désillusion. Après une telle purge, un nouvel engouement pourrait émerger.
Mais une chose est sûre : les investisseurs qui espèrent reproduire les gains faciles des lancements TGE de 2021 et 2022 devront changer radicalement d’approche.
Le marché crypto de 2025 a envoyé un message clair : les valorisations folles et les lancements sans fondamentaux solides ne survivent plus. Seuls les projets capables de démontrer une réelle utilité et une adoption durable auront une chance de s’en sortir.
Pour les investisseurs, l’heure est à la vigilance et à la patience. 2026 pourrait bien être l’année où les vrais projets émergeront des décombres de 2025.
Et vous, avez-vous été touché par ces chutes massives ? Quelles sont vos stratégies pour naviguer dans ce marché aujourd’hui ?
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