BitGo Q3 2026 : Profit En Hausse Malgré Chute Revenus

Qui aurait parié qu’une chute de plus de 50 % du chiffre d’affaires pouvait faire grimper une action de près de 5 % en une seule séance ? C’est pourtant exactement ce qui s’est produit avec BitGo, le spécialiste de la conservation d’actifs numériques. Les investisseurs ont préféré regarder du côté des bénéfices plutôt que des revenus bruts, et le résultat a de quoi surprendre.

Un paradoxe financier qui intrigue le marché crypto

Le 9 novembre 2026, BitGo a publié ses résultats du troisième trimestre. Le constat est sans appel : les revenus se sont effondrés de 50,9 % par rapport à l’année précédente. Pourtant, le bénéfice net a quasiment doublé, progressant de 94,4 %. L’action a immédiatement réagi en gagnant 4,94 % en séance régulière, clôturant à 5,10 dollars. Un mouvement qui montre à quel point le marché valorise aujourd’hui la solidité des marges et la qualité des actifs détenus plutôt que le simple volume d’activité.

Cette performance contraste fortement avec l’ambiance générale du secteur. Alors que de nombreuses entreprises crypto peinent à dégager des profits durables, BitGo a réussi à transformer une période de baisse d’activité en un trimestre bénéficiaire. Le secret ? Des gains non réalisés sur sa trésorerie en actifs numériques et une gestion stricte des coûts.

Les chiffres clés qui ont fait réagir les investisseurs

Entrons dans le détail. Pour le trimestre clos le 30 septembre 2026, BitGo a enregistré un chiffre d’affaires total de 2,85 milliards de dollars, contre 5,81 milliards un an plus tôt. La baisse atteint même 34,1 % par rapport au deuxième trimestre. Les ventes d’actifs numériques, qui représentent l’essentiel de l’activité, ont chuté de 52 % en glissement annuel pour s’établir à 2,72 milliards de dollars.

Malgré cette contraction, le bénéfice net s’est hissé à 44,1 millions de dollars. Le bénéfice dilué par action est passé de 0,15 dollar à 0,36 dollar. Ces chiffres s’expliquent en grande partie par un gain non réalisé de 71,5 millions de dollars sur le portefeuille de trésorerie de l’entreprise. BitGo détenait 2 399 bitcoins valorisés à 200,4 millions de dollars à la fin septembre, ainsi que 143,2 millions de dollars en liquidités.

Le marché a clairement privilégié cette capacité à générer du profit même dans un environnement moins favorable. Après l’annonce, l’action a légèrement reculé de 1,14 % en après-bourse, pour s’établir à 5,04 dollars, mais le signal envoyé reste positif.

Pourquoi les revenus ont-ils chuté aussi fortement ?

La principale explication réside dans la baisse de l’activité de trading. Les volumes ont diminué, et la part des transactions en stablecoins, généralement moins rémunératrices, a augmenté. Résultat : la marge de contribution des ventes d’actifs numériques s’est limitée à 15 points de base, contre 17 au trimestre précédent et 20 un an plus tôt.

Après déduction des coûts directs de 2,81 milliards de dollars, le chiffre d’affaires net n’atteint plus que 37,3 millions de dollars, soit une baisse de 32,1 % sur un an. Les charges d’exploitation hors coûts directs ont toutefois reculé de 5,5 % en séquentiel, grâce aux mesures de réduction des coûts mises en place au deuxième trimestre. L’entreprise a malgré tout enregistré une perte d’exploitation d’environ 19,2 millions de dollars et une perte d’EBITDA ajusté de 4,3 millions.

Cette situation n’est pas unique dans le secteur. De nombreux acteurs du custody et du trading institutionnel font face à une compression des marges lorsque les marchés se calment. Ce qui distingue BitGo, c’est sa capacité à compenser cette baisse par la valorisation de ses propres actifs.

La force de la trésorerie en bitcoins

Le gain de 71,5 millions de dollars sur la trésorerie numérique a littéralement sauvé le trimestre. Avec 2 399 bitcoins en portefeuille, BitGo profite de la volatilité du marché de manière structurelle. Cette stratégie de détention d’actifs propres n’est pas nouvelle, mais elle prend tout son sens dans un contexte où les revenus opérationnels se contractent.

Nous avons élargi notre empreinte mondiale et finalisé l’acquisition de l’activité de trading institutionnel de NYDIG.

Mike Belshe, PDG de BitGo

Cette déclaration du dirigeant illustre bien la double stratégie de l’entreprise : sécuriser les gains sur ses propres actifs tout en renforçant son offre de services institutionnels. Le message est clair. BitGo ne se contente pas d’attendre une reprise des volumes de trading. Elle construit activement son avenir.

Une croissance des actifs normalisés qui rassure

Si les actifs sous gestion bruts ont diminué, passant de 104 milliards à 59,9 milliards de dollars, le tableau change complètement lorsqu’on les normalise. En utilisant les prix médians du trimestre en cours pour recalculer les périodes antérieures, BitGo affiche une croissance de 31,9 % des actifs sur la plateforme et de 41,1 % des actifs en staking.

Ces chiffres normalisés sont essentiels. Ils montrent que la baisse observée en valeur brute est principalement liée à la baisse des prix des cryptomonnaies, et non à une fuite de clients. Au contraire, le nombre de clients a progressé de 33,1 %, passant de 4 988 à 6 640. La plateforme compte désormais environ 1,3 million d’utilisateurs.

Cette croissance qualitative est un point fort. Elle indique que BitGo continue d’attirer de nouveaux acteurs institutionnels même dans un marché moins porteur. La confiance se construit sur la durée, et les chiffres de clients le confirment.

L’acquisition de NYDIG change la donne

L’un des faits marquants du trimestre reste la finalisation de l’acquisition de l’activité de trading institutionnel de NYDIG. Cette opération apporte à BitGo des capacités en dérivés, produits structurés, financement et trading. C’est un élargissement significatif de l’offre, particulièrement utile pour séduire les grands comptes qui cherchent un interlocuteur unique.

Parallèlement, l’entreprise a étendu ses accords de règlement avec OKX à l’international et a lancé la couche de liquidité mondiale de BitGo Prime. Ces initiatives montrent une volonté claire de se positionner comme une infrastructure complète pour les institutions, bien au-delà du simple custody.

Le transfert de la conservation des bitcoins de Riot Platforms depuis NYDIG vers BitGo, finalisé le 29 octobre, illustre concrètement cette dynamique. Une relation qui avait débuté en novembre 2023 se termine, et BitGo en sort gagnante.

Stablecoins et staking : des relais de croissance

Malgré la baisse globale des revenus, certains segments progressent. Les revenus liés aux stablecoins-as-a-service ont atteint 37,4 millions de dollars, en hausse de 52,5 % sur un an. Les frais de sponsor de stablecoins se sont élevés à 34,5 millions, avec un taux de prise de 7,7 % contre 3,6 % un an plus tôt.

Le staking a généré 68,2 millions de dollars. Même s’il recule de 24,1 % en glissement annuel, il progresse de 5,4 % par rapport au trimestre précédent. Les abonnements et services ont contribué à hauteur de 25,6 millions de dollars. Ces chiffres montrent que BitGo dispose de plusieurs leviers pour compenser la volatilité du trading.

La montée en puissance des stablecoins est particulièrement intéressante. Elle reflète l’évolution du marché vers des usages plus institutionnels et moins spéculatifs. BitGo tire profit de cette tendance avec des marges qui s’améliorent.

Un programme de rachat d’actions actif

Pendant le trimestre, BitGo a racheté pour 24,7 millions de dollars de ses propres actions dans le cadre d’une autorisation de 50 millions. Il reste donc environ 25,3 millions de dollars disponibles. Ce type d’opération envoie un signal de confiance aux actionnaires. L’entreprise estime que son titre est sous-évalué et n’hésite pas à utiliser sa trésorerie pour soutenir le cours.

Dans un secteur où de nombreuses sociétés privilégient encore la croissance à tout prix, ce retour de capital aux actionnaires est un élément différenciant. Il s’inscrit dans une logique de maturité financière.

Ce que révèle la réaction du marché

La hausse de 4,94 % de l’action en séance régulière, avant même la publication des résultats, montre que les anticipations étaient déjà positives. Les investisseurs avaient probablement intégré une partie de la performance. Le léger repli en après-bourse s’explique souvent par des prises de bénéfices immédiates.

Sur 52 semaines, le titre a évolué entre 4,36 et 24,50 dollars. La fourchette est large, ce qui rappelle la volatilité inhérente aux valeurs liées aux cryptomonnaies. Pourtant, la capacité de BitGo à générer des profits même en période de baisse d’activité rassure sur la solidité du modèle.

Le marché semble désormais juger les acteurs du secteur à l’aune de leur rentabilité réelle et de leur capacité à diversifier les sources de revenus. BitGo coche plusieurs cases dans ce domaine.

Les défis qui restent à relever

Malgré ces points positifs, plusieurs questions demeurent. La dépendance aux gains non réalisés sur la trésorerie en bitcoins expose l’entreprise à une éventuelle baisse des cours. Si le bitcoin venait à corriger fortement, le bénéfice net pourrait en pâtir rapidement.

La marge extrêmement fine sur les ventes d’actifs numériques (15 points de base) laisse peu de place à l’erreur. Une nouvelle compression des volumes ou une concurrence accrue sur les prix pourrait peser davantage sur les résultats opérationnels.

Enfin, la perte d’exploitation et la perte d’EBITDA ajusté montrent que le modèle n’est pas encore totalement stabilisé. L’entreprise doit continuer à améliorer son efficacité opérationnelle tout en investissant dans de nouvelles capacités.

Une stratégie institutionnelle qui se précise

Le message de Mike Belshe est clair : BitGo a été fondée sur la conviction que les actifs numériques deviendraient partie intégrante du système financier mondial. Cette vision se concrétise progressivement. L’acquisition de NYDIG, le développement de BitGo Prime et l’expansion internationale des accords de règlement s’inscrivent dans cette trajectoire.

En normalisant les actifs, l’entreprise montre une croissance réelle de 32 % sur la plateforme et de 41 % sur le staking. Ces chiffres sont importants car ils isolent l’effet prix et mettent en avant la dynamique commerciale sous-jacente.

BitGo se positionne de plus en plus comme une infrastructure critique pour les institutions. La conservation n’est plus le seul métier. Le trading, les produits structurés, le financement et la liquidité mondiale font désormais partie de l’offre. Cette diversification est indispensable pour traverser les cycles de marché.

Comparaison avec le reste du secteur

Dans un environnement où de nombreuses sociétés crypto affichent encore des pertes importantes, la capacité de BitGo à dégager un bénéfice net de 44,1 millions de dollars attire l’attention. Même si ce profit repose en partie sur des gains non réalisés, il reste un signal fort.

Les acteurs purement orientés trading ont souvent plus de difficultés lorsque les volumes baissent. Ceux qui ont développé une activité de custody solide et des services récurrents s’en sortent généralement mieux. BitGo combine les deux approches, ce qui lui confère une certaine résilience.

La croissance du nombre de clients et des actifs normalisés confirme que la demande institutionnelle pour des solutions sécurisées reste présente. Le marché n’a pas disparu. Il évolue simplement vers des usages plus sophistiqués et des exigences plus élevées en matière de conformité et de sécurité.

Perspectives pour les prochains trimestres

Plusieurs éléments permettront de juger de la solidité de la trajectoire. La capacité à maintenir ou améliorer les marges sur les stablecoins et le staking sera surveillée de près. L’intégration réussie des activités reprises à NYDIG devra se traduire par une contribution positive aux revenus et aux marges.

Le programme de rachat d’actions restant d’environ 25 millions de dollars offre une certaine flexibilité. BitGo pourra continuer à soutenir son titre si les conditions de marché le justifient.

Enfin, l’évolution des prix des cryptomonnaies restera un facteur déterminant pour les gains sur la trésorerie. Une reprise durable des cours renforcerait encore la position financière de l’entreprise. À l’inverse, une correction prolongée obligerait à compter davantage sur les revenus opérationnels.

Ce que les investisseurs doivent retenir

BitGo a démontré qu’il était possible de progresser en bénéfices même lorsque les revenus bruts reculent fortement. Cette performance repose sur une combinaison de gains sur actifs propres, de maîtrise des coûts et de diversification progressive des sources de revenus.

La croissance normalisée des actifs et du nombre de clients montre que le fond de commerce reste solide. L’acquisition de NYDIG et le développement des services institutionnels ouvrent de nouvelles perspectives. Le rachat d’actions témoigne d’une confiance de la direction dans la valorisation actuelle.

Reste maintenant à confirmer ces tendances sur plusieurs trimestres. Le secteur crypto est encore jeune et les cycles de marché restent marqués. BitGo semble toutefois mieux armée que beaucoup de ses pairs pour naviguer dans cette volatilité.

Une leçon pour l’ensemble de l’industrie

Ces résultats illustrent une évolution plus large du marché. Les investisseurs ne se contentent plus de regarder les volumes ou les actifs sous gestion bruts. Ils examinent la qualité des revenus, la capacité à générer des profits durables et la solidité du bilan.

BitGo a su transformer une période difficile en un trimestre bénéficiaire. Cette capacité d’adaptation est précieuse. Elle montre qu’une entreprise de custody peut évoluer vers un modèle plus complet et plus résilient.

Dans les mois qui viennent, d’autres acteurs devront probablement suivre une voie similaire. La pure spéculation laisse progressivement place à une approche plus institutionnelle et plus disciplinée. BitGo semble avoir anticipé ce mouvement.

Le parcours de l’action au cours des prochaines semaines et des prochains mois permettra de mesurer si le marché partage pleinement cette vision. Pour l’instant, le message envoyé par les résultats du troisième trimestre est plutôt encourageant. Profit en forte hausse, actifs normalisés en croissance, expansion institutionnelle en cours : les fondations sont là. Il reste à les consolider.

BitGo a réussi à surprendre positivement. Dans un secteur où les mauvaises surprises sont fréquentes, cette capacité à délivrer un bénéfice presque doublé malgré une chute de moitié des revenus mérite d’être soulignée. L’histoire n’est pas terminée, mais le chapitre du troisième trimestre 2026 s’écrit sous un jour nettement plus favorable que beaucoup ne l’attendaient.