Bitcoin vers 70 000 $ : prudence sur les dérivés

Le Bitcoin danse à nouveau avec la barre symbolique des 70 000 dollars, réveillant chez beaucoup l’espoir d’un retour triomphal vers les sommets historiques. Pourtant, derrière cette apparente progression, quelque chose cloche. Les marchés dérivés, là où se concentrent généralement les paris les plus audacieux des institutionnels et des traders avertis, envoient des signaux radicalement différents de l’enthousiasme affiché sur le marché spot.

Alors que le cours spot grimpe progressivement, les primes des contrats à terme s’effondrent à des niveaux historiquement bas et les options de vente s’arrachent à prix d’or. Que se passe-t-il vraiment ? Assistons-nous à une phase d’accumulation discrète ou à la préparation d’un redoutable piège haussier ? Plongeons dans les données pour tenter de comprendre ce paradoxe troublant.

Un marché spot haussier… mais des dérivés qui freinent des quatre fers

Depuis plusieurs semaines, le Bitcoin a repris des couleurs après une correction sévère qui avait fait craindre le pire. Le retour vers les 70 000 $ semble logique après avoir consolidé autour de 58 000-62 000 $. Pourtant, quand on regarde au-delà du simple graphique spot, l’enthousiasme s’évapore rapidement.

Les contrats à terme perpétuels et à échéance, qui servent habituellement de baromètre du sentiment haussier grâce à leur effet de levier, affichent une prime annualisée ridicule de seulement 2 %. Pour rappel, dans un marché sain et orienté à la hausse, cette prime oscille généralement entre 5 % et 12 % selon l’intensité du momentum. Ici, on est très loin du compte.

Cette faiblesse structurelle de la prime signifie concrètement que les traders ne sont pas prêts à payer cher pour maintenir une exposition longue via les futures. Autrement dit : ils doutent profondément de la solidité du mouvement actuel.

La divergence la plus parlante : ETF vs Futures

Si les futures restent désespérément calmes, les flux sur les ETF Bitcoin spot américains racontent une tout autre histoire. En l’espace de seulement 48 heures, ces véhicules ont enregistré plus de 760 millions de dollars d’entrées nettes. Ce contraste brutal entre deux univers qui devraient normalement se renforcer mutuellement interpelle.

D’un côté, les gros capitaux institutionnels continuent d’acheter patiemment au comptant via les ETF, profitant des prix relativement bas. De l’autre, les spéculateurs et hedge funds qui animent traditionnellement les marchés dérivés restent à l’écart ou même se couvrent activement. Cette dichotomie rappelle fortement les grandes phases d’accumulation silencieuse observées en 2020-2021, juste avant les explosions haussières majeures.

« Les ETF absorbent la pression vendeuse sans faire de bruit, tandis que les dérivés restent traumatisés par les corrections précédentes. C’est exactement le schéma que l’on observe avant les vrais retournements de tendance durables. »

Un analyste anonyme cité par plusieurs médias crypto

Mais attention : si cette accumulation est réelle et saine, elle prendra du temps. Sans carburant spéculatif sur les dérivés, les cassures rapides et violentes des résistances majeures deviennent beaucoup plus difficiles à réaliser.

Marché des options : quand la peur coûte très cher

Si les futures montrent de l’indifférence, le marché des options, lui, hurle la méfiance. Le skew, cet indicateur qui mesure la différence de prix entre les puts (protection à la baisse) et les calls (pari haussier), reste profondément négatif. Les options de vente se négocient actuellement avec une surprime de 14 % par rapport aux calls de même moneyness et même échéance.

Pour situer : dans un marché équilibré, le skew oscille entre -6 % et +6 %. Au-delà de -10 %, on entre clairement en zone de stress important. À -14 %, on n’est plus très loin des niveaux de « vraie panique » observés lors des plus grosses corrections.

Cette demande massive pour les puts signifie que les acteurs importants préfèrent payer très cher pour se protéger contre une nouvelle chute plutôt que de parier sur la poursuite de la hausse. C’est le signe le plus clair que les traumatismes des -32 % de ces dernières semaines ne sont pas encore digérés.

Les cicatrices psychologiques qui expliquent tout

Pour comprendre cette frilosité généralisée, il faut remonter aux événements qui ont marqué les esprits ces derniers mois. La chute de 32 % en sept semaines n’est pas anodine. Ajoutez à cela le violent flash crash d’octobre 2025 qui a provoqué 19 milliards de dollars de liquidations en quelques heures, et vous obtenez une communauté profondément échaudée.

Les rumeurs (démenties depuis) autour d’erreurs de pricing chez Binance ont également contribué à saper la confiance dans les infrastructures centralisées. Même Changpeng Zhao a dû intervenir personnellement pour calmer le jeu, preuve que le sujet était sensible.

• Chute brutale de -32 % en sept semaines
• Crash flash d’octobre 2025 : 19 milliards $ liquidés
• Rumeurs persistantes sur oracles Binance (démenties par CZ)
• Incertitudes réglementaires croissantes en Europe sur les dérivés crypto
• Crainte diffuse autour des risques quantiques à long terme

Tous ces éléments cumulés créent un cocktail psychologique explosif : les traders institutionnels et les smart money préfèrent désormais surprotéger leurs positions plutôt que de risquer un nouveau drawdown sévère.

Scénarios possibles : le mur de la peur à franchir

Deux grandes lectures s’opposent actuellement sur le marché :

Thèse haussière (accumulation discrète) : les ETF absorbent massivement les BTC disponibles tandis que les spéculateurs sur-leverage restent à l’écart. Une fois la résistance des 70 000 $ franchie proprement, les shorts forcés et le retour des primes sur les futures pourraient créer un puissant squeeze haussier.

Thèse prudente / baissière : la hausse actuelle est principalement technique et manque cruellement de conviction. Sans normalisation des primes et du skew, chaque tentative vers les 70-72 000 $ risque d’être violemment vendue par les acteurs qui cherchent une sortie honorable.

« Tant que le coût de la protection restera aussi élevé, le marché n’aura pas vraiment tourné la page de la correction. Le vrai signal haussier ne viendra pas du prix, mais de la détente sur les dérivés. »

Stratège crypto anonyme

Les niveaux à surveiller très attentivement dans les prochains jours sont donc doubles :

• Côté prix : maintien clair au-dessus des 69 800-70 200 $
• Côté dérivés : retour de la prime futures vers 5 % minimum
• Skew options qui repasse sous les -8 %

Si ces trois conditions se réalisent simultanément, la probabilité d’un vrai départ haussier durable augmentera fortement. Dans le cas contraire, la zone des 70 000 $ pourrait une nouvelle fois se transformer en plafond infranchissable.

Ce que les baleines et les exchanges nous disent

Autre indicateur à ne pas négliger : le comportement des gros portefeuilles. Plusieurs analyses récentes montrent que les dépôts de BTC sur les exchanges augmentent légèrement à mesure que le prix approche les 70 000 $. Ce mouvement, s’il s’amplifie, pourrait signaler que certains acteurs cherchent à réaliser des plus-values importantes à ces niveaux.

À l’inverse, une réduction continue des réserves d’exchange combinée à une hausse du nombre de wallets contenant plus de 1 000 BTC serait le signe que l’accumulation discrète se poursuit bel et bien.

Le croisement positif de plusieurs de ces métriques constituerait un alignement extrêmement puissant en faveur des bulls.

Conclusion : patience et gestion du risque avant tout

Le Bitcoin se trouve actuellement à un moment charnière. Le prix semble vouloir repartir, mais les gardiens traditionnels du momentum (futures et options) restent profondément sceptiques. Cette divergence n’est pas nouvelle dans l’histoire du BTC, mais elle demande une lecture très nuancée.

Pour les investisseurs long terme, la faiblesse des primes et la surcote des puts peuvent paradoxalement être vues comme un signal positif : le marché n’est clairement pas en pleine euphorie spéculative. Les vraies phases de bulle commencent généralement quand tout le monde hurle à la hausse et que les primes dépassent allègrement les 15-20 %.

Pour les traders plus actifs en revanche, la prudence reste de mise. Tant que les marchés dérivés n’envoient pas de signal clair de capitulation haussière, chaque tentative vers les 70 000 $ et au-delà devra être abordée avec un stop-loss serré et une taille de position réduite.

Le véritable test aura lieu dans les prochains jours. Soit le Bitcoin parvient à convertir les sceptiques et à normaliser les indicateurs de dérivés, soit la résistance des 70 000 $ se transforme une nouvelle fois en mur infranchissable, renvoyant le marché vers des niveaux plus bas pour une nouvelle phase de consolidation.

Dans tous les cas, une chose est sûre : le marché crypto n’a pas fini de nous surprendre. Et c’est précisément dans ces moments de divergence et de doute que se construisent souvent les plus belles opportunités… à condition de savoir rester patients et disciplinés.

Maintenant, à vous de jouer : quelle est votre lecture de la situation actuelle ? Accumulation ou piège haussier ?