Bitcoin Menacé par la Hausse des Taux Japonais

Imaginez un château de cartes construit depuis quinze ans sur des taux d’intérêt japonais proches de zéro. Chaque année, des trillions de yens empruntés à presque rien ont financé des achats massifs d’actifs risqués partout dans le monde : actions américaines, obligations émergentes… et bien sûr Bitcoin. Ce château tremble aujourd’hui plus fort que jamais.

Ce 1er décembre 2025, les obligations d’État japonaises à 10 ans ont franché le cap symbolique des 1,88 %. Un niveau que personne n’avait vu depuis la crise Lehman Brothers. Et derrière ce simple chiffre se cache une bombe à retardement pour l’ensemble des marchés cryptos.

Le Yen Carry Trade : la machine à liquidité qui a dopé Bitcoin

Pour comprendre pourquoi ce qui se passe à Tokyo nous concerne tous, il faut d’abord revenir aux bases de cette stratégie légendaire.

Le principe est enfantin : vous empruntez en yens à 0,1 % (ou moins), vous convertissez en dollars, et vous achetez n’importe quel actif qui rapporte plus : obligations US à 4-5 %, actions tech, ou Bitcoin. Tant que le yen reste faible et les taux japonais au plancher, l’opération est pratiquement sans risque.

Pendant plus d’une décennie, ce mécanisme a injecté des centaines de milliards de dollars de liquidité « gratuite » dans les actifs risk-on. Bitcoin en a été l’un des grands bénéficiaires indirects : les institutionnels japonais, les fonds spéculatifs, même les ménagères d’Osaka avec leur compte Rakuten, ont tous participé au festin.

« La crypto est généralement le premier endroit où ces changements de liquidité se manifestent. Et le dernier à s’en remettre. »

Wukong, analyste DeFi reconnu sur X

Des chiffres qui donnent le vertige

Regardons les ordres de grandeur :

• Les investisseurs japonais détiennent encore environ 1 100 milliards de dollars de bons du Trésor américain – la plus grosse position étrangère avec la Chine
• Les assurances-vie et fonds de pension nippons possèdent des portefeuilles colossaux d’actions étrangères financés… par du carry trade
• Le yen s’est apprécié de plus de 12 % face au dollar depuis le point bas de septembre 2025
• Les obligations à 2 ans ont atteint 1 % – niveau qui déclenche mécaniquement des ventes d’actifs étrangers chez de nombreux institutionnels

Quand le coût de l’emprunt en yen augmente et que la monnaie se renforce, la fête s’arrête net.

Pourquoi c’est précisément MAINTENANT que tout bascule

Plusieurs planètes s’alignent en même temps pour rendre la situation explosive.

D’abord, la Banque du Japon a clairement signalé qu’elle envisageait une nouvelle hausse de taux dès janvier 2026 si l’inflation reste au-dessus de 2 %. Ensuite, la Fed vient d’annoncer la fin de son resserrement quantitatif, ce qui signifie qu’elle n’achètera plus autant de dette américaine. Enfin, le déficit budgétaire US approche les 2 000 milliards de dollars : il faut trouver des acheteurs… et les Japonais étaient les plus gros.

Ce qui s’est passé les fois précédentes

L’histoire est cruelle mais instructive.

En 1998, lors de la crise asiatique, le débouclage brutal du carry trade avait fait chuter le Nikkei de 20 % en quelques semaines. En 2008, même scénario : les positions yen ont été liquidées massivement, amplifiant la panique mondiale.

Plus récemment, en août 2024, une simple rumeur de hausse de taux de la BoJ avait provoqué un flash crash mondial : Bitcoin avait perdu 18 % en 48 heures, les actions japonaises 12 %, et le Nasdaq 8 %.

Et aujourd’hui ? Les niveaux de rendement sont déjà plus élevés qu’en août 2024. Et la positionnement spéculatif est encore plus extrême.

Bitcoin : l’actif le plus vulnérable au débouclage

Il y a une raison simple pour laquelle les cryptos souffrent toujours en premier lors d’un choc de liquidité : elles sont les actifs les plus liquides et les plus volatiles du portefeuille des hedge funds.

Quand un fonds doit couvrir ses positions yen ou libérer du cash rapidement, il vend ce qui bouge le plus vite et le plus fort. Et en 2025, c’est encore et toujours Bitcoin.

Les données on-chain le confirment : les adresses japonaises (identifiables via certains exchanges) ont commencé à transférer massivement des BTC et ETH vers les plateformes de vente dès la mi-novembre.

« Le Japon a été le plus gros contributeur net de liquidité mondiale ces 15 dernières années. S’il se retire, personne ne peut prendre le relais à cette échelle. »

Kyle Davies, ex Three Arrows Capital (interview 2025)

Les scénarios possibles pour les prochains mois

Trois trajectoires se dessinent :

1. Scénario doux (30 % de probabilité) : la BoJ temporise, le yen se stabilise autour de 140, le carry trade se réduit progressivement sans panique. Bitcoin consolide entre 90 000 et 110 000 $.
2. Scénario médian (45 %) : hausse de taux en janvier, rapatriement accéléré des capitaux japonais. Bitcoin perd 25 à 35 % en quelques semaines avant de rebondir sur les niveaux techniques majeurs.
3. Scénario noir (25 %) : enchaînement de hausses de taux, ventes forcées en cascade, contagion aux actions US. Bitcoin sous 70 000 $, altcoins -60 à -80 %.

Même dans le scénario le plus optimiste, la volatilité va exploser.

Comment se protéger concrètement

Quelques pistes pratiques si vous voulez traverser la tempête :

• Réduire l’effet de levier (les liquidations en cascade aggravent toujours les chutes)
• Augmenter la part de cash ou stablecoins adossés à du cash réel (pas des USDT si possible)
• Privilégier les bitcoins self-custody plutôt que sur exchange
• Garder de la poudre sèche pour acheter les niveaux de capitulation
• Surveiller le taux JGB 10 ans et le cours USD/JPY comme un faucon

Et surtout : ne pas sous-estimer la vitesse à laquelle ces mouvements peuvent se produire. En 2024, le flash crash d’août avait duré moins de 6 heures.

Le Japon nous a offert quinze ans de liquidité presque infinie. Il est possible qu’il nous retire le tapis en quelques mois seulement.

Bitcoin survivra, comme toujours. Mais la route risque d’être particulièrement chaotique d’ici le prochain halving. Préparez-vous.