21Shares Annonce L’Ère Des ETF Crypto À Gestion Active

Imaginez un investisseur qui, après avoir accumulé du Bitcoin pendant des années en mode buy-and-hold, se retrouve confronté à une question nouvelle : comment faire fructifier cette position sans simplement espérer que le prix monte ? Cette interrogation, longtemps réservée aux fonds spéculatifs, commence à toucher un public beaucoup plus large. C’est précisément ce virage que 21Shares, l’un des pionniers des produits d’investissement crypto cotés en bourse, anticipe avec force.

L’époque où les ETP crypto se limitaient à reproduire passivement le cours du Bitcoin semble bel et bien révolue. Aujourd’hui, la maturité croissante des marchés numériques ouvre la porte à des stratégies plus sophistiquées. Duncan Moir, président de 21Shares, l’affirme sans détour : nous entrons dans une nouvelle ère dominée par la gestion active. Mais que cache réellement ce pivot stratégique ? Et surtout, quelles conséquences pour les investisseurs particuliers comme institutionnels ?

Pourquoi la gestion active devient-elle incontournable dans l’univers crypto ?

Depuis plusieurs années, la bataille entre émetteurs d’ETP crypto se concentrait presque exclusivement sur les frais les plus bas possibles. L’objectif était clair : offrir une exposition pure et simple, souvent appelée « bêta », au prix le plus compétitif. Cette course vers le zéro a permis une démocratisation massive de l’accès aux cryptomonnaies, notamment via les ETF Bitcoin spot aux États-Unis.

Cependant, ce modèle montre aujourd’hui ses limites. Les investisseurs les plus avertis, après avoir construit des positions de long terme, cherchent désormais à optimiser leur allocation. Ils ne veulent plus seulement « détenir » du Bitcoin. Ils souhaitent générer du rendement supplémentaire, protéger leur capital lors des phases de turbulences ou exploiter les inefficiences persistantes du marché.

Dans cet environnement, la gestion active prend tout son sens. Contrairement à une approche passive qui suit aveuglément un indice, elle permet au gestionnaire d’ajuster dynamiquement le portefeuille en fonction des conditions de marché, des opportunités de yield ou des risques émergents.

Cette évolution n’est pas anodine. Elle reflète la maturation globale du secteur. Les infrastructures de trading, les données en temps réel et les cadres réglementaires se sont considérablement renforcés ces dernières années, rendant possibles des approches qui étaient techniquement hors de portée il y a encore peu de temps.

Le positionnement clair de 21Shares et de son président Duncan Moir

21Shares n’en est pas à son premier coup d’éclat. Pionnier des ETP crypto en Europe dès 2018, la société a toujours cherché à innover. Aujourd’hui, par la voix de Duncan Moir, elle place la gestion active au cœur de sa vision stratégique pour les prochaines années.

Selon lui, les cryptomonnaies, en tant que classe d’actifs émergente et en forte croissance, se prêtent particulièrement bien à une gestion discrétionnaire ou algorithmique. Le marché reste fragmenté, inefficient par endroits, et regorge d’opportunités que les produits passifs purs ignorent par nature.

Les marchés crypto sont encore jeunes. Ils offrent des possibilités de génération d’alpha que l’on ne retrouve plus dans les marchés actions traditionnels devenus ultra-efficients.

Duncan Moir, Président de 21Shares

Cette déclaration marque un tournant. Elle signe la fin de la simple commoditisation des produits d’investissement crypto. Au lieu de se battre uniquement sur les frais, les émetteurs vont désormais devoir démontrer leur capacité à créer de la valeur ajoutée réelle.

Comment fonctionne concrètement une stratégie active chez 21Shares ?

La recette proposée par 21Shares repose sur une combinaison intelligente de deux approches complémentaires. D’un côté, une recherche fondamentale « bottom-up » qui analyse en profondeur chaque actif individuel. De l’autre, des stratégies quantitatives « top-down » pour gérer le risque global et le positionnement du portefeuille.

Concrètement, cela signifie que le gestionnaire ne subit plus passivement les mouvements du marché. Il cherche activement à naviguer entre les différentes phases : accumulation, distribution, ou phases de forte volatilité. Les outils à sa disposition incluent notamment :

• Le staking sécurisé d’actifs proof-of-stake pour générer du rendement
• Des stratégies d’arbitrage de volatilité
• L’utilisation mesurée de produits dérivés pour la couverture
• Des rééquilibrages dynamiques basés sur des signaux quantitatifs

Cette sophistication exige une infrastructure de données et d’exécution de premier ordre. C’est précisément là que l’acquisition de 21Shares par FalconX en octobre dernier prend tout son sens. FalconX apporte son expertise en trading institutionnel et en liquidité, permettant d’exécuter des opérations complexes à grande échelle sans subir de glissement important.

Grâce à cette alliance, 21Shares peut désormais envisager des produits qui vont bien au-delà du simple holding de Bitcoin ou d’Ethereum.

Un exemple concret : le produit lié à la stratégie de capital de Strategy

Parmi les illustrations les plus parlantes de cette nouvelle orientation, on trouve le lancement récent d’un ETP lié à une stratégie de capital autour du Bitcoin. Il ne s’agit plus simplement d’acheter du BTC, mais d’investir dans une approche financière élaborée qui vise à optimiser le rendement tout en gérant les risques.

Ce type de produit illustre parfaitement le passage d’une logique d’accumulation brute à une logique d’ingénierie financière. Les investisseurs institutionnels, en particulier en Europe où la base est déjà plus mature, montrent un appétit croissant pour ces solutions.

Ils possèdent déjà souvent du Bitcoin via des ETF passifs et cherchent désormais des véhicules capables de générer du rendement sur ces positions existantes, ou de les protéger lors des corrections sévères qui caractérisent encore le marché crypto.

Les différences structurelles entre produits passifs et actifs

Pour bien comprendre l’enjeu, il est utile de revenir aux fondamentaux. Un ETF passif se contente de répliquer un indice ou le prix spot d’un actif, en détenant physiquement les cryptomonnaies ou via des mécanismes de synthèse selon les juridictions.

Un produit à gestion active, en revanche, introduit une composante discrétionnaire. Le gestionnaire peut :

• Surpondérer ou sous-pondérer certains actifs selon ses convictions
• Utiliser des dérivés pour ajuster l’exposition nette
• Implémenter des stratégies de yield farming institutionnel
• Appliquer des règles de gestion du risque dynamiques

Cette flexibilité a un coût : des frais de gestion généralement plus élevés. La question centrale pour l’investisseur devient donc : la surperformance nette de frais justifie-t-elle ce surcoût ?

Dans les marchés traditionnels, la majorité des gestionnaires actifs peinent à battre leur benchmark sur le long terme. Mais le marché crypto, encore immature, offre peut-être un terrain plus favorable.

Analyse sectorielle

Les défis et risques spécifiques à la gestion active crypto

Si les promesses sont séduisantes, les défis restent nombreux. Le premier concerne le risque de gestionnaire. En passant d’un produit passif à un produit actif, l’investisseur introduit un risque supplémentaire : celui que le gestionnaire se trompe dans ses anticipations ou dans l’exécution de sa stratégie.

Ensuite, il y a la question des frais. Les Total Expense Ratios (TER) des produits actifs seront logiquement plus élevés que ceux des ETF spot simples, souvent compressés sous les 0,20 % aux États-Unis. Les investisseurs devront donc évaluer soigneusement la valeur ajoutée réelle.

Enfin, la performance en phase de bull run parabolique pourrait être limitée par des stratégies trop prudentes de hedging. Un produit actif bien conçu doit prouver sa valeur surtout en marché baissier ou latéral, en préservant mieux le capital que la simple détention.

L’environnement réglementaire et son rôle clé

Le développement des stratégies actives dépend étroitement de l’évolution du cadre réglementaire, particulièrement en matière de produits dérivés. L’assouplissement des règles sur les options sur ETF crypto, par exemple, donne aux gestionnaires plus d’outils pour construire des stratégies de couverture efficaces.

En Europe, où 21Shares est particulièrement actif, la maturité des investisseurs institutionnels facilite l’adoption de ces produits plus complexes. Aux États-Unis, l’intérêt croissant des grandes banques comme Morgan Stanley pour les ETF crypto crée également un appel d’air pour des solutions nuancées.

Ce que cela change concrètement pour les investisseurs

Pour l’investisseur particulier ou le conseiller en gestion de patrimoine, cette évolution modifie profondément la façon d’aborder l’allocation crypto.

Premièrement, la structure de coûts doit être réévaluée. Ce n’est plus uniquement une question de « quel est le produit le moins cher », mais plutôt « quelle est la stratégie qui maximise le rendement net de frais sur un cycle complet ? ».

Deuxièmement, la sélection de l’émetteur devient aussi importante que le choix de l’actif sous-jacent. La réputation, la solidité de l’infrastructure et l’historique de performance du gestionnaire prendront une place centrale.

Troisièmement, ces nouveaux produits offrent un accès simplifié à des stratégies autrefois réservées aux professionnels : arbitrage, yield optimisé, gestion dynamique du risque. Ils agissent comme des ponts technologiques entre le monde traditionnel de la finance et l’écosystème crypto natif.

Scénarios possibles d’ici 2026-2027

À l’horizon des deux prochaines années, deux grandes trajectoires se dessinent pour le marché des ETP crypto à gestion active.

Dans le premier scénario optimiste, la segmentation du marché réussit pleinement. Les produits passifs low-cost restent dominants pour le retail et les allocations stratégiques de long terme. Parallèlement, les produits actifs premium captent les flux des investisseurs institutionnels et des family offices à la recherche d’optimisation.

21Shares, grâce à son avance technologique et à son intégration avec FalconX, pourrait alors consolider sa position de leader sur ce segment à plus forte marge.

Dans le scénario plus prudent, la réalité rattrape les ambitions. Les frais élevés érodent la surperformance, les stratégies de hedging brident les gains lors des phases haussières fortes, et les investisseurs reviennent en masse vers la simplicité des produits passifs. La gestion active resterait alors une niche réservée aux plus avertis.

Indicateurs à surveiller pour valider la tendance

Pour savoir si cette anticipation de 21Shares se concrétise, plusieurs métriques méritent une attention particulière dans les prochains trimestres.

• Le ratio des flux entrants sur les produits actifs versus passifs
• L’évolution des actifs sous gestion dans les nouvelles stratégies
• La performance relative en période de correction de marché
• Le nombre et la diversité des nouveaux produits lancés par les différents émetteurs
• L’assouplissement continu du cadre réglementaire sur les dérivés

Si les flux se déplacent significativement vers les produits actifs et que leur performance nette tient ses promesses, nous assisterons probablement à une recomposition profonde de l’architecture des investissements crypto.

La place de l’Europe et des investisseurs institutionnels

L’Europe joue un rôle pionnier dans cette évolution. Les investisseurs institutionnels y sont souvent plus matures et disposent déjà d’expositions crypto significatives. Ils recherchent désormais des outils pour optimiser ces positions plutôt que simplement les initier.

Cette dynamique contraste parfois avec le marché américain, où l’arrivée récente des ETF spot a d’abord focalisé l’attention sur l’accès basique. Mais l’intérêt croissant des grandes banques pour des solutions plus élaborées suggère que le mouvement est global.

21Shares, avec sa forte présence européenne et son expansion internationale, est particulièrement bien positionnée pour capitaliser sur cette demande.

Vers une financiarisation plus aboutie des cryptomonnaies

Au fond, ce pivot vers la gestion active marque une étape supplémentaire dans la financiarisation des actifs numériques. Après la phase de découverte, puis celle de l’accès simplifié via des produits passifs, arrive le temps de l’ingénierie et de l’optimisation.

Les cryptomonnaies rejoignent ainsi progressivement les marchés traditionnels dans leur sophistication. La question n’est plus de savoir s’il est possible de titriser et de gérer activement ces actifs, mais plutôt si les investisseurs finaux y trouveront réellement leur compte une fois tous les coûts et risques pris en compte.

Pour 21Shares, la réponse semble claire : oui, à condition de construire des produits robustes, transparents et réellement générateurs de valeur. L’avenir dira si cette vision se traduit par une lame de fond ou reste une évolution plus mesurée.

Dans tous les cas, les mois et années à venir s’annoncent passionnants pour tous ceux qui s’intéressent à l’intersection entre finance traditionnelle et innovation blockchain. La gestion active pourrait bien devenir le nouveau terrain de jeu où se dessine l’avenir des investissements crypto.

Ce virage stratégique de 21Shares illustre à merveille la maturité croissante d’un secteur qui ne cesse d’évoluer. Reste à voir comment les concurrents réagiront et si les performances réelles tiendront toutes les promesses affichées aujourd’hui.

Les investisseurs avisés auront tout intérêt à suivre de près ces développements, en gardant toujours à l’esprit que, dans l’univers crypto comme ailleurs, aucune stratégie n’est infaillible et que la diversification reste une règle d’or.

En attendant, le message de Duncan Moir résonne comme une invitation à repenser notre approche de l’investissement dans les actifs numériques : au-delà du simple tracking, place à l’intelligence active.